Bitcoin-ETP-Abflüsse: 8 % Drawdown, Flows erstmals negativ

Die rollierenden Ein-Jahres-Notionalflows über Bitcoin-Investmentvehikel fielen am 18. Juni auf -1.176 BTC, der erste negative Wert seit November 2023, laut Vetle Lunde, Leiter Research bei K33.

Die Bitcoin-ETP-Bestände liegen 8% unter dem Höchststand, was Lunde als den größten Drawdown in der bisherigen Geschichte sowohl in relativen als auch in absoluten Zahlen bezeichnete. Der Wechsel von netto positiv zu netto negativ über ein rollierendes Ein-Jahres-Fenster markiert die längste Phase anhaltender Abflüsse seit dem Launch-Zyklus.

Warum das wichtig ist

Das rollierende Ein-Jahres-Fenster ist die Kennzahl, die institutionelle Desks beobachten, weil es das tägliche Rauschen ausblendet und die grundsätzliche Ausrichtung des marginalen Käufers erfasst. Ein negativer Wert bedeutet, dass die Gruppe, die fast zwei Jahre lang netto zugekauft hat, in der Summe begonnen hat zu verteilen. K33 wertet das als strukturelle Verschiebung, nicht als Positionsumschichtung.

Auswirkungen auf den Markt

Der 8%ige Drawdown vom Höchststand bei den ETP-Beständen ist laut K33 ein Rekordwert sowohl in relativer als auch in absoluter Hinsicht. Die Kombination aus kumulativen Abflüssen und einem negativen rollierenden Wert ist das Muster, das in der Vergangenheit typischerweise Rebalancing-Druck auf den Spot-$BTC erzeugt hat, da ETP-Schöpfungen und -Rücknahmen direkt über das Inventar autorisierter Teilnehmer laufen.