Bitcoin: FCA nimmt Rendite-Leihgaben vom Treuhandschutz aus

Britische Kryptofirmen können ab dem 30. September eine Zulassung der FCA beantragen. Das neue Regime soll voraussichtlich am 25. Oktober 2027 in Kraft treten. Die am 30. Juni finalisierten Regeln ziehen bei Bitcoin eine wichtige Grenze: Geeignete Kreditsicherheiten müssen grundsätzlich geschützt bleiben. Coins, die im Rahmen einer geeigneten Wertpapierleihe für Rendite übertragen werden, können während der Dauer des Verleihs von der Treuhandpflicht ausgenommen sein.

Warum das wichtig ist

Die rechtliche Behandlung richtet sich danach, wie der Dienst funktioniert, und nicht allein danach, ob eine Plattform ein Produkt als Bitcoin-besichert bezeichnet. Bei geeigneten Kryptokrediten für Privatkunden müssen Unternehmen die entsprechenden Sicherheiten schützen. Sie dürfen nicht das volle Eigentum übernehmen, um die Coins anderweitig zu nutzen, es sei denn, der Kunde stimmt zuvor ausdrücklich der Eigentumsübertragung zur Tilgung der Schulden zu, eine schriftliche und verbindliche Vereinbarung liegt vor und das Unternehmen macht von diesem Recht Gebrauch. Bis dahin gilt die Schutzpflicht weiter.

Bei der Wertpapierleihe gegen Rendite liegt eine andere Vereinbarung zugrunde: Kunden übertragen Krypto-Assets und haben das Recht oder die Pflicht, dieselben oder gleichwertige Assets zurückzuerhalten. Nach CASS 17 kann ein geeigneter Verleihdienst von der Pflicht ausgenommen sein, während der Laufzeit als Treuhänder für diese Assets zu handeln. Mit dem Ende des Verleihs endet auch die Ausnahme. Die Rückgabe hängt jedoch weiterhin von der Vereinbarung, dem Zeitpunkt und der Verfügbarkeit der Coins ab. Die Ausnahme legt keine einheitliche Gläubigerrangfolge für alle Kunden fest.

Auswirkungen auf den Markt

Ein Treuhandverhältnis nach CASS 17 kann die Grundlage für den Anspruch eines Kunden auf Assets stärken, aber keine vollständige Rückzahlung garantieren, wenn Assets fehlen oder Kosten den verfügbaren Bestand mindern. Abstimmungsunterlagen können dabei helfen, die Ansprüche der Kunden zu ermitteln. Unternehmen müssen mindestens einmal pro Geschäftstag berechnen, was sie jedem Kunden, jedem Treuhandvermögen und jeder Asset-Klasse schulden. Die FCA erwartet grundsätzlich, dass Fehlbeträge innerhalb der Asset-Klasse eines Treuhandvermögens proportional auf die betroffenen Kunden verteilt werden.

Eine Zulassung für diese neuen Kryptoaktivitäten bedeutet nicht, dass sie durch das Financial Services Compensation Scheme geschützt sind. Der Financial Ombudsman Service ist ein separater Weg für berechtigte Beschwerden über das Verhalten eines Unternehmens und unterliegt eigenen Regeln. Unternehmen können ihren Antrag über das Connect-System der FCA stellen. Ein Antrag ist jedoch keine Zulassung und setzt die Schutzbestimmungen nicht in Kraft. Für Bitcoin-Inhaber entscheiden die Vereinbarung und die konkrete Ausgestaltung des Dienstes, ob Coins verwahrt, als geeignete Sicherheit verpfändet oder für Rendite übertragen werden. Die FCA erklärte, sie wolle sich später im Jahr 2026 zur Abwicklung von Insolvenzen bei Kryptofirmen beraten lassen, darunter zu Verteilungsregeln für gescheiterte Verwahrer und Stablecoin-Emittenten.