Daten der Federal Reserve zeigen, dass die Bankreserven zwischen den Mittwochs-Stichtagen am 23. und 30. September um 88,236 Mrd. Dollar sanken. Der Wochendurchschnitt stieg im selben Vergleich jedoch um 17,897 Mrd. Dollar. Die Kennzahlen erfassen unterschiedliche Zeiträume: Die eine vergleicht zwei Stichtage, die andere mittelt die Bestände über die jeweilige Woche.
Der Rückgang am Mittwoch deckt sich mit Veränderungen an anderer Stelle in der Fed-Bilanz. Der Kassenbestand des US-Finanzministeriums stieg um 36,729 Mrd. Dollar, die Reverse Repos insgesamt um 41,158 Mrd. Dollar, überwiegend auf Konten ausländischer Behörden und internationaler Organisationen. Daraus folgt kein gleich hoher Rückgang der für Bitcoin-Käufer verfügbaren Finanzierung.
Die Kosten für über Nacht aufgenommene, mit US-Staatsanleihen besicherte Kredite liefern einen weiteren Anhaltspunkt. Der SOFR-Median lag am 30. September bei 3,90 %. Er entsprach damit dem Fed-Zins auf Reserveguthaben und lag innerhalb der Spanne der fünf zuletzt beobachteten Werte. Das schließt Druck auf einzelne Kreditnehmer nicht aus. Um eine Belastung der Bitcoin-Liquidität zu belegen, bräuchte es vergleichbare Daten zu späteren Refinanzierungssätzen sowie zu Finanzierung, Futures-Basis oder Markttiefe am Bitcoin-Markt.
Häufig gestellte Fragen
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Wie konnten die Bankreserven am Mittwoch sinken, während ihr Wochendurchschnitt stieg?
Die Mittwochsreihe vergleicht Bestände an zwei Stichtagen. Der Wochendurchschnitt vergleicht Tagesbestände über zwei Wochen, sodass ein niedrigerer Endwert mit einem höheren Durchschnitt vereinbar ist.
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Was erklärte einen Großteil des Reserverückgangs am Mittwoch?
Der Rückgang deckt sich mit Veränderungen an anderer Stelle in der Fed-Bilanz. Der Kassenbestand des US-Finanzministeriums stieg um 36,729 Mrd. Dollar, die Reverse Repos insgesamt um 41,158 Mrd. Dollar, meist auf Konten ausländischer Behörden und internationaler Organisationen.
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Entfiel der Anstieg der Reverse Repos hauptsächlich auf eine inländische Fed-Fazilität?
Nein. Der Großteil des Anstiegs entfiel auf Konten ausländischer Behörden und internationaler Organisationen. Den gesamten Betrag einer inländischen Fed-Fazilität zuzuordnen, würde die Gegenparteien falsch darstellen.
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Was zeigten die Kosten für Übernachtkredite zum Quartalsende?
Der SOFR-Median lag am 30. September bei 3,90 %. Er entsprach dem Fed-Zins auf Reserveguthaben und lag in der Spanne der fünf zuletzt beobachteten Mediane. Er ist nicht der Zinssatz, den jeder Kreditnehmer zahlte.
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Welche Daten würden den Reserverückgang mit Finanzierungsdruck bei Bitcoin verbinden?
Spätere Refinanzierungssätze und zeitlich vergleichbare Daten zu Bitcoin-Finanzierung, Futures-Basis oder Liquidität wären ein direkterer Test. Die Reservenzahlen allein belegen diesen Zusammenhang nicht.
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