CoinDesk
Bitcoin hat laut JPMorgan fünf Monate in Folge unter seinen Produktionskosten gehandelt – eine Phase, die Miner unter Druck setzt und einige zur Liquidierung ihrer Bestände zwingt. Die Bank beziffert die Kosten für einen BTC auf rund 78.000 $ und damit deutlich über den aktuellen 62.500 $; auf Basis von CoinShares-Daten schätzt sie, dass etwa 20 % des Netzwerks derzeit mit Verlust arbeiten.
Der Druck zeigt sich in den Bilanzen der Miner. Börsennotierte Miner haben im ersten Quartal mehr als 32.000 Bitcoin verkauft, um ihre Betriebskosten zu decken – mehr, als sie im gesamten Jahr 2025 zusammen abgestoßen haben. Diese Zwangsverkäufe sind selbst ein Gegenwind für den Preis, und JPMorgan verweist darauf, dass die Sensibilität der Netzwerk-Schwierigkeit gegenüber dem Preis gestiegen ist, da immer mehr Betreiber nahe am Break-even operieren und ihre Maschinen schon auf kleine Bewegungen hin an- und abschalten.
Warum das wichtig ist
Die Förderkosten sind theoretisch ein selbstkorrigierender Preisboden: Handelt Bitcoin unter ihnen, schalten teurere Miner ab, die Hashrate sinkt, und die Mining-Schwierigkeit wird automatisch nach unten angepasst. Dieser Mechanismus hat sich Anfang Juni gezeigt, als die Difficulty um rund 10 % fiel – bereits der zweite Rückgang dieser Größenordnung in diesem Jahr. JPMorgan erwartet, dass die Anpassungen größer und häufiger werden, solange der Preis unter den Produktionskosten bleibt.
Die Bank zeichnet aber auch das konträre Bild. Sinkende Börsenreserven, anhaltende Whale-Akkumulation und die Kapitulation der Miner deuten in diesem Monat alle in dieselbe Richtung – historisch gesehen markiert eine solche Konvergenz einen Zyklusboden und nicht den Beginn einer weiteren Abwärtsbewegung.
Marktauswirkungen
Für den Markt entscheidend ist, wie lange die angeschlagenen Miner noch verkaufen können. Bei 62.500 $ gegenüber 78.000 $ Produktionskosten bedeutet jede weitere Woche, in der die Lücke besteht, eine zusätzliche Woche strukturellen Angebots, das auf das Orderbuch drückt. Beobachten Sie die BTC-Treasury-Offenlegungen der öffentlichen Miner für Q2 – das Verhältnis von Verkäufen zu Produktion liefert den saubersten Hinweis darauf, ob das Schlimmste der Kapitulation hinter dem Sektor liegt oder noch bevorsteht.
Häufig gestellte Fragen
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Wie hoch sind die Kosten, um derzeit einen Bitcoin zu fördern?
JPMorgan schätzt die Produktionskosten für einen Bitcoin auf rund 78.000 $, basierend auf der aktuellen Netzwerk-Schwierigkeit und den vorherrschenden Energiekosten. Das liegt deutlich über den 62.500 $, zu denen der Kurs gehandelt wird.
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Welcher Anteil der Bitcoin-Miner schreibt derzeit Verluste?
JPMorgan schätzt unter Berufung auf CoinShares-Daten, dass bei den aktuellen Preisen rund 20 % des Netzwerks mit Verlust arbeiten, da die Produktionskosten der meisten Miner über dem Spotpreis liegen.
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Wie viel Bitcoin haben börsennotierte Miner in Q1 verkauft?
Börsennotierte Miner haben im ersten Quartal mehr als 32.000 Bitcoin verkauft, um Betriebskosten zu decken – eine Zahl, die laut JPMorgan über dem liegt, was die Gruppe im gesamten Jahr 2025 zusammen abgestoßen hat.
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Wie passt sich das Netzwerk an, wenn der Preis unter die Förderkosten fällt?
Teurere Miner schalten ab, die gesamte Netzwerk-Hashrate sinkt, und das Protokoll setzt die Mining-Schwierigkeit automatisch nach unten. Diese Anpassung hat sich Anfang Juni mit einem Rückgang der Difficulty um rund 10 % gezeigt – dem zweiten dieser Größenordnung in diesem Jahr.
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Warum wertet JPMorgan die Schieflage der Miner als mögliches bullishes Signal?
Die Bank verweist darauf, dass die Miner-Kapitulation jetzt mit sinkenden Börsenreserven und anhaltender Whale-Akkumulation zusammenfällt – eine Kombination, die historisch eher Zyklusböden markiert hat als den Beginn tieferer Rückschläge.
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