Die Federal Reserve hat am Mittwoch die Zinssätze um 25 Basispunkte angehoben und ihre Leitzinsspanne auf 3,75 % bis 4,00 % ausgedehnt, die erste Anhebung seit mehr als drei Jahren. Die Märkte preisen für die nächsten sechs Monate weitere 75 Basispunkte Straffung ein. Bitcoins Setup spiegelt nun dasjenige von März 2022 nahezu exakt wider: Der Kurs lag rund 40 % unter dem Höchststand vom November 2021 von $69.000, als die Fed ihren letzten Straffungszyklus begann, stieg in den 12 Tagen nach der ersten Anhebung um etwa 18 % und fiel anschließend um rund 50 %.
Warum es wichtig ist
Der Zyklus von 2022 ist die sauberste Parallele für das heutige Marktgeschehen. Bitcoin liegt derzeit rund 40 % unter seinem Oktoberhoch von $126.000, ein Drawdown, der nahezu identisch ist mit demjenigen, der gegen den Höchststand von 2021 gemessen wurde, als die Fed ihre letzte Zinserhöhungsrunde startete. In dieser Episode legte BTC in den 12 Tagen nach der ersten Anhebung um 18 % zu, bevor es in einen Drawdown von 50 % kippte. Die Geschichte legt nahe, dass eine Pause kaum dauerhaft sein wird: Über 12 Straffungszyklen seit 1955 und 9 seit 1994 hat die Fed es genau einmal bei einer einzigen Anhebung belassen.
Die Inflation hat sich zwar abgeschwächt, aber nicht genug, als dass die Fed stillhalten könnte. Die jährliche Gesamtinflation liegt seit über fünf Jahren über 2 %, während die Kerninflation mit 2,4 % auf einem Fünfjahrestief steht, aber weiterhin über dem Zielwert. Ein Energieschock droht nun, diese Fortschritte zunichtezumachen: Spannungen im Nahen Osten haben WTI- und Brent-Rohöl deutlich über 100 $ pro Barrel getrieben, und die US-Rendite zehnjähriger Treasuries ist auf 5 % gestiegen, was die finanziellen Rahmenbedingungen für risikobehaftete Anlagen verschärft.
Auswirkungen auf den Markt
Der Ablaufplan ist relevant, weil die Erholungsrally typischerweise zuerst kommt. Sollte sich 2022 wiederholen, könnte BTC nach der ersten Anhebung kurzfristig zulegen, bevor ein längerer Abschwung einsetzt. Der Zyklus von 2022 fiel mit Verlusten bei Aktien, Anleihen und Metallen zusammen, neben sektor-spezifischen Turbulenzen im Kryptobereich. Diesmal ist das makroökonomische Bild ähnlich: steigende Renditen, ein erhöhter Ölpreis und eine Fed, die weitere Straffung explizit signalisiert hat.
Was zu beobachten ist: die nächsten 75 Basispunkte, die die Zinskurve einpreist, der Verlauf des Ölpreises und ob die Rendite zehnjähriger Treasuries von 5 % als Decke hält oder weiter nach oben durchbricht.
Häufig gestellte Fragen
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Was hat die Fed diese Woche getan?
Die Federal Reserve hat am Mittwoch ihren Leitzins um 25 Basispunkte angehoben und die Spanne auf 3,75 % bis 4,00 % ausgedehnt. Es war die erste Anhebung seit mehr als drei Jahren.
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Warum ziehen Trader Parallelen zu 2022?
Bitcoin liegt heute rund 40 % unter seinem Oktoberhoch von $126.000, nahezu identisch mit dem Drawdown von 40 % gegenüber dem Höchststand vom November 2021 von $69.000, als die Fed ihren letzten Straffungszyklus begann.
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Was geschah mit BTC nach der ersten Zinserhöhung von 2022?
Nach der Anhebung im März 2022 stieg Bitcoin in den darauffolgenden 12 Tagen um etwa 18 %, bevor es in den Folgemonaten in einen Drawdown von rund 50 % kippte.
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Wie viel weitere Straffung erwartet der Markt?
Die Futures-Märkte preisen in den nächsten sechs Monaten rund 75 Basispunkte zusätzlicher Straffung ein, zusätzlich zur Anhebung um 25 Bp am Mittwoch.
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Welche makroökonomischen Risiken könnten den Abschwung verstärken?
Spannungen im Nahen Osten haben WTI- und Brent-Rohöl deutlich über 100 $ pro Barrel getrieben, die US-Rendite zehnjähriger Treasuries hat 5 % erreicht, und die Kerninflation liegt mit 2,4 % weiterhin über dem Zielwert, was alles das Risiko eines tieferen Zyklus erhöht.
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