Bitcoin-Kreditmarkt schluckt 10-Mrd-USD-Verkaufsdruck

Der über 10 Milliarden US-Dollar schwere Bitcoin-Kreditmarkt für Unternehmen hat seinen ersten ernsthaften Stresstest im Juni zwar angeschlagen, aber funktionsfähig überstanden. Scharfe Kurseinbrüche bei den führenden Vorzugsaktien lösten zwar Margin Calls aus, unterbrachen jedoch weder Dividenden noch den Sekundärhandel oder die weitere Bitcoin-Akkumulation durch Emittenten. Laut einem Bericht von BitcoinTreasuries.net begannen sich gehebelte Positionen, die sich als Renditehebel-Trade in Strategys STRC und Strives SATA aufgestaut hatten, aufzulösen, nachdem Bitcoin am 18. Juni unter 60.000 US-Dollar rutschte. STRC fiel dabei auf rund 75 US-Dollar, etwa 25% unter dem Nennwert von 100 US-Dollar, SATA auf etwa 88 US-Dollar. Das kombinierte Monatshandelsvolumen der beiden Instrumente überstieg 10 Milliarden US-Dollar, wovon 8,7 Milliarden US-Dollar auf STRC entfielen, da Käufer die Aktien der gehebelten Verkäufer aufnahmen.

Warum es zählt

Die Episode ist der erste Praxistest, ob Unternehmen verlässlich Finanzierungsstrukturen rund um ihre Bitcoin-Reserven aufbauen können. Er wurde weitgehend bestanden, ohne dass Emittenten Ausschüttungen stoppen oder auf Käufer von Stammaktien zurückgreifen mussten. Strategy reagierte, indem sie die Jahresdividende von STRC auf 12% anhob, sie mit einer Barreserve von 2,55 Milliarden US-Dollar unterlegte, die nach Unternehmensangaben rund 17 Monate an Vorzugsdividenden und Zinsen deckt, und sich die Ermächtigung zum Rückkauf von Vorzugsaktien sowie zum Verkauf eines Teils ihrer Bitcoin unter festgelegten Bedingungen sicherte. Strives SATA, die eine variable tägliche Dividende zahlt, fiel weniger stark und erreichte laut Bericht wieder etwa 97 US-Dollar.

Die Struktur breitet sich nun über Grenzen hinweg aus. Am 10. Juli kündigte die in Tokio notierte Metaplanet, die mit 43.000 BTC unter den börsennotierten Unternehmen auf Platz drei liegt, gemeinsam mit Siiibo Securities, dem Yen-Stablecoin-Emittenten JPYC und der Security-Token-Plattform Progmat eine Studie zu tokenisierten, Bitcoin-gestützten Kreditinstrumenten in Japan an, aufbauend auf Metaplanets 13-Millionen-US-Dollar-Übernahme von Siiibo.

Marktauswirkungen

Der Markt wächst, statt sich zurückzuziehen. Eine Umfrage von BitcoinTreasuries.net ergab, dass 78% der Befragten mit einem Wachstum des digitalen Kreditmarkts bis Ende 2027 rechnen, 22% prognostizieren einen ausstehenden Bestand von über 50 Milliarden US-Dollar, und einige erwarten mehr als 100 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig zeigte sich dieselbe Zielgruppe risikobewusst: 76% rechneten mit ähnlich scharfen Kurseinbrüchen in der Zukunft, während 87% die Instrumente positiv bewerteten und 72% bereits investiert hatten. Der Juni hat gezeigt, dass gehebelte Inhaber einen Bitcoin-Rückgang zu einer Vorzugsaktien-Kaskade verstärken können. Die Emittenten bleiben damit in der Pflicht, die Nachfrage über höhere Dividenden und Bilanzzusagen zu steuern, während neue Strukturen in Japan prüfen, ob tokenisierte Rails die Käufersbasis verbreitern können.