Bitcoin-Bullen haben den sinkenden Dollaranteil an den globalen Devisenreserven als ein langsames Signal für eine staatliche Bitcoin-Adoption gelesen. Eine Analyse der New York Fed vom 2. September 2026 argumentiert, dass dies eine Fehlinterpretation ist. Die Forscher Linda S. Goldberg, Oliver Hannaoui und Sneha Parthasarathy zeigen, dass der Dollar von 64 % der globalen offiziellen Devisenreserven Ende 2015 auf 56 % Ende 2025 fiel, der Rückgang aber überwiegend auf das Wachstum einiger großer Reservenportfolios zurückzuführen ist, nicht auf eine aktive Diversifizierung der Länder aus dem Greenback.
Warum es zählt
Die Fed-Zerlegung teilt die Bewegung in zwei Kanäle. Ein „Präferenzen"-Kanal erfasst Länder, die ihren Währungsmix aktiv verändern. Ein Reservengrößen-Kanal erfasst, wie die Gesamtreserven eines Landes wachsen oder schrumpfen, was dessen Gewicht im globalen Durchschnitt mechanisch verändert. Die Schweiz lieferte zwischen 2015 und 2019 das Lehrbuchbeispiel: Sie akkumulierte Reserven und drückte den aggregierten Dollaranteil nach unten, obwohl ihre eigene Dollarallokation stieg. Über die 76 Länder mit vollständigen Endpunktdaten für 2015 bis 2019 sanken die Beiträge von Präferenzen und Reservengröße um 1,2 bzw. 1,5 Prozentpunkte. Für 2019 bis 2023 steuerten die 62 Länder mit vollständigen Daten 0,3 Prozentpunkte über Präferenzen und minus 0,5 Prozentpunkte über Veränderungen der Reservengröße bei.
Marktauswirkung
China, Russland, Mexiko und Marokko fehlten 2023 die Daten zur Dollarallokation; unter Annahmen, die zum beobachteten weltweiten Rückgang von 2,3 Prozentpunkten passten, leiteten die Forscher für diese Gruppe einen kombinierten negativen Präferenzenbeitrag von 2,0 Prozentpunkten ab. Der zugrundeliegende Staff Report 1087 modelliert Reserven oberhalb des Liquiditätsbedarfs als den investierbaren Anteil, in dem Diversifizierung wahrscheinlicher auftritt, identifiziert aber selbst dort nicht das Ziel. Der digitale Asset-Test der tschechischen Nationalbank über $1 Million vom 13. November 2025, der Bitcoin neben einem Dollar-Stablecoin und einer tokenisierten Einlage umfasste, wurde ausdrücklich außerhalb der internationalen Reserven gehalten. Keine der NY-Fed-Quellen misst staatliche Bitcoin-Käufe oder schätzt einen Preiseffekt.
Häufig gestellte Fragen
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Hat die NY Fed gesagt, dass Zentralbanken Bitcoin kaufen?
Nein. Die NY-Fed-Analyse vom 2. September 2026 trennte den sinkenden Dollaranteil in einen Präferenzenkanal und einen Reservengrößenkanal und stellte keine Behauptung über staatliche Bitcoin-Käufe auf.
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Was trieb den Dollaranteil zwischen 2015 und 2025 von 64 % auf 56 %?
Nach den NY-Fed-Forschern stammte der Großteil der Bewegung aus dem Wachstum einiger großer Reservenportfolios, die den globalen Durchschnitt mechanisch nach unten zogen, und nicht aus einer aktiven Diversifizierung der Länder aus dem Dollar.
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Wird der $1M-Bitcoin-Test der tschechischen Nationalbank zu den staatlichen Reserven gezählt?
Nein. Das Testportfolio vom 13. November 2025, das Bitcoin neben einem Dollar-Stablecoin und einer tokenisierten Einlage umfasste, wurde ausdrücklich außerhalb der internationalen Reserven gehalten.
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Was würde die staatliche Bitcoin-Nachfrage tatsächlich beweisen?
Eine offengelegte Allokation, eine Finanzierungsquelle und ausgeführte Käufe, wobei offizielle Reserven von Beständen außerhalb der Reserven zu trennen sind. Die IMF-COFER-Daten, die in der NY-Fed-Studie verwendet wurden, liefern davon nichts.
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Beeinflusst ein sinkender Dollaranteil der Reserven den Bitcoin-Preis?
Die NY-Fed-Analyse schätzt keinen Preiseffekt. Die Verbindung zwischen beiden ist eine aus Diagramm-Paarungen abgeleitete Korrelation, kein Mechanismus, den die Forscher modelliert haben.
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