BTC Dated Futures Volumen bricht 97% seit 2021 ein

Das Volumen datierter Offshore-Bitcoin-Futures auf den von Glassnode erfassten Handelsplätzen ist seit dem Höchststand 2021 um rund 97% gefallen, obwohl der breitere Derivatemarkt gewachsen ist. Der Rückgang spiegelt eine strukturelle Aufteilung wider und keine pauschale Flucht vor Risiko: Perps absorbierten die direktionale Hebelwirkung, während Optionen das komplexere Risiko beim Halten von Bitcoin aufnahmen. Im Januar 2026 erreichte das Open Interest der BTC-Optionen rund 74,1 Mrd. USD gegenüber etwa 65,22 Mrd. USD bei Futures. Damit trug das Optionsbuch erstmals das größere Positionsinventar.

Warum das wichtig ist

Der Rückgang um 97% klingt nach einem Urteil über die Nachfrage nach Bitcoin-Derivaten, doch der gleiche Datensatz zeigt, dass Perps und Optionen rundherum wachsen. Glassnode stellte fest, dass Optionen in vier der fünf Marktregime, die seit 2019 erfasst werden, Anteile am Open Interest der Krypto-nativen Bitcoin-Derivate gewannen. Ihr Anteil wuchs von rund einem Viertel auf fast die Hälfte des Buchs.

Der Wandel folgt einer Veränderung der Bitcoin-Besitzer. Spot-ETFs, Unternehmensbilanzen und Structured-Product-Desks halten heute große Bestände, die nicht verkauft werden sollen. Das erzeugt Nachfrage nach Instrumenten, die das Risiko einer bestehenden Position neu formen, statt deren Richtung zu bestimmen. Puts ermöglichen es einem Fonds, einen Kursverlust abzusichern, ohne Positionen zu liquidieren. Covered Calls lassen einen Halter einen Long monetarisieren, und Volatilitätstrades erlauben es Desks, die Größe einer Bewegung zu isolieren, ohne eine Seite zu wählen. Stablecoin-Margin trennt zudem die Sicherheiten von den Preisbewegungen Bitcoins und beseitigt die Rückkopplungsschleife, die coin-gedeckte Hebel bei Verkäufen anfällig machte.

Auswirkungen auf den Markt

Die Wanderung zeigt sich in Tagesschnappschüssen. Eine Erhebung auf Binance vom 18. September wies rund 108.289 BTC Open Interest bei den BTCUSDT-Perps und weitere 19.465 BTC bei den BTCUSDC-Perps aus, also rund 9,93 Mrd. USD an Positionen zum Marktkurs. Die beiden großen Stablecoin-marginierten Quartalskontrakte der Börse hielten zusammen dagegen nur etwa 77 Mio. USD. Das entspricht einer Lücke von rund Faktor 129. Die datierten Kontrakte existieren weiterhin, doch die Liquidität sitzt bei dem Produkt, das nie ausläuft.

Auch die Optionsliquidität ist weniger konzentriert als früher. Bybits Anteil am erfassten Bitcoin-Optionsvolumen stieg von unter 10% auf 28%. Das Optionsbuch wuchs von 529 Mio. USD im ersten Monat auf 2,33 Mrd. USD. Ethereum machte in den vorangegangenen 90 Tagen rund ein Drittel des Optionsumsatzes von Bybit aus.

Die Offshore-Geschichte hat eine wichtige Grenze. Glassnodes Optionsvergleich deckt Krypto-native Börsen ab, während seine Futures-Studie die CME ausschließt. Die CME bedient weiterhin regulierte Institute, Basis-Trader und ETF-Hedger mit standardisierten Kontrakten und etabliertem Clearing.