BTC erobert 86.000 $ zurück – ETF-Abflüsse bremsen nicht

Bitcoin eroberte während der EU-Handelszeiten am 22. September die Marke von 85.877 $ zurück und verlängerte damit eine wöchentliche Erholung von 11,65 %, die den Vermögenswert erstmals seit fast zwei Wochen wieder über 80.000 $ getragen hat. Der neueste Markt-Snapshot von Glassnode zeigt, dass die Rallye über ihren mechanischen Anfang hinaus Substanz gewonnen hat: Der Spot-Taker-Flow an Börsen drehte bei steigendem Volumen von Nettoverkäufen zu Nettokäufen, und die monatliche Veränderung der Realized Capitalization bewegte sich nach einem Rückgang am 15. September wieder über ihr oberes Band.

Die erste Phase der Bewegung war weitgehend mechanisch. CoinGlass-Daten zeigten, dass am 21. September bei steigenden Kursen Krypto-Shortpositionen von mehr als 648 Millionen US-Dollar liquidiert wurden, was bärische Händler zum Rückkauf zwang und den Aufwärtstrend beschleunigte.

Warum das wichtig ist

Die Qualität der Nachfrage, nicht nur ihre Richtung, entscheidet darüber, ob diese Erholung Bestand hat. Die Realized Capitalization bewertet jeden Bitcoin zum Preis seines letzten On-Chain-Transfers, sodass ihr starker Monatswert bestätigt, dass Coins On-Chain zu höheren Preisen neu bewertet werden. In Kombination mit einem positiven Spot-Taker-Flow zeigt dies, dass kaufwillige Anleger der Shortsqueeze beigetreten sind. Doch der Markt hat gleichzeitig Hebel angesammelt: Futures-Open Interest und Funding liegen beide über Glassnodes oberen Bändern, die Options-Open Interest von fast 41 Milliarden US-Dollar ist erhöht, und die realisierten Gewinnmitnahmen laufen heiß, da rund zwei Drittel des Angebots in Gewinn stehen.

Diese Mischung schafft eine spezifische Verwundbarkeit. Erzwungene Käufe versiegen irgendwann, sobald gefährdete Shorts abgeräumt sind, und wenn die Spot-Partizipation nachlässt, während sich der Hebel aufbaut, wird der Preis von gehebelten Händlern abhängig, und dieselben Liquidationsdynamiken, die die Rallye beschleunigten, könnten sich umkehren.

Marktauswirkungen

ETF-Flüsse komplizieren das Bild. Glassnode bezifferte den wöchentlichen Nettozufluss bei Spot-Bitcoin-ETFs auf rund negative 300 Millionen US-Dollar, eine Erinnerung daran, dass die institutionell vermittelte Nachfrage nicht im gleichen Maße recovert hat wie der Spot-Kauf an Börsen. Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf den Ablauf der Bitcoin-Optionen bei Deribit am 25. September um 08:00 UTC, der ein Hedging- und Volatilitätsfenster öffnet. Der entscheidende Test bleibt, ob der Spot-Taker-Flow positiv bleibt, das Wachstum der Realized Capitalization anhält und das Funding sich abkühlt.