CleanSpark meldete zum 30. Juni 12,205 BTC sowie weitere 1,719 BTC, die bei Derivatgegenparteien hinterlegt waren. Im Quartal verkaufte das Unternehmen über sein Spot+-Programm 9,400 BTC-äquivalente Call-Kontrakte und erzielte dafür Prämien von 8,017 Mio. US-Dollar. Der durchschnittliche Ausübungspreis lag bei 76,383 US-Dollar, gegenüber einem durchschnittlichen Einstiegspreis von 68,766 US-Dollar.
PowerCompute hält 307 BTC als Sicherheit für einen Non-Recourse-Collar-Kredit über 21,89 Mio. US-Dollar. Dieser sieht eine Obergrenze von 75,000 US-Dollar, eine Untergrenze von 71,112 US-Dollar und eine Knock-in-Barriere von 93,500 US-Dollar vor. Die Reset-Festlegung erfolgt am 24. September. USBC gab bekannt, dass 34,1 % seiner Treasury für den Optionshandel unter der Kontrolle der Gegenpartei verpfändet sind. Weitere rund 478 BTC sichern zudem eine Kreditaufnahme über 18 Mio. US-Dollar bei Payward Interactive bei einer anfänglichen Margin von 150 %.
Warum das relevant ist
Die kombinierte Treasury-Zahl ist kein stabiler Free Float. Jeder Kontrakttyp wandelt einen Teil der gehaltenen Bitcoin über einen anderen Mechanismus in potenzielles Marktangebot um. CleanSpark Calls können bei Ausübung BTC an die Gegenparteien liefern. Beim Collar von PowerCompute können die verpfändeten Coins unter die Untergrenze fallen oder bei der Reset-Festlegung Wertzuwächse oberhalb der Obergrenze übertragen werden. Beim Kredit von USBC kann eine Sicherheitenanforderung bei 130 % Deckung ausgelöst werden, während dem Kreditgeber bei 120 % Liquidationsrechte zustehen.
Auch die zeitliche Struktur unterscheidet sich. Das CleanSpark-Risiko besteht fortlaufend durch die laufenden Optionsgeschäfte. Das Exposure von PowerCompute richtet sich nach einer einzigen Reset-Festlegung am 24. September und ist damit ereignisabhängig statt intraday. Das Darlehen von USBC ähnelt einer herkömmlichen besicherten Kreditaufnahme. Sinkende BTC-Preise verschlechtern dabei automatisch die Besicherungsquote und bringen weitere Coins in die Angebotspipeline.
Auswirkungen auf den Markt
Die Gesamtsumme von 2 Mrd. US-Dollar ist zwischen Unternehmen, Stichtagen und Rechtsformen nicht direkt vergleichbar. CleanSpark trennt Geschäftsaktivitäten vom Bestand. PowerCompute bindet 307 Coins an einen einzigen Reset. USBC weist einen verpfändeten Prozentsatz sowie einen separaten Saldo an Kreditbesicherungen aus. Eine Zusammenführung würde ein falsches Gesamtexposure ergeben.
Der kurzfristige Katalysator ist der Reset von PowerCompute am 24. September. Bitcoin notierte am 31. August nahe 78,767 US-Dollar und lag damit über der Obergrenze von 75,000 US-Dollar, aber unter der Knock-in-Barriere von 93,500 US-Dollar. Die Obergrenze wurde somit noch nicht aktiviert. Bereits 2026 trafen zwei Sicherheitenanforderungen Unternehmensorganisationen mit BTC-Treasuries. Die strukturellen Voraussetzungen für weitere Fälle sind öffentlich dokumentiert.
Häufig gestellte Fragen
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Warum ist die Kennzahl von 9,400 BTC-äquivalenten Calls bei CleanSpark irreführend?
Sie beschreibt die Aktivität eines Zeitraums und keine Bilanzposition. Im Quartal verkaufte CleanSpark über Spot+ Call-Kontrakte im Äquivalent von 9,400 BTC zu einem durchschnittlichen Strike von 76,383 US-Dollar und erzielte 8,017 Mio. US-Dollar an Prämien. Zum 30. Juni hielt das Unternehmen 12,205 BTC, während…
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Wie funktioniert der Collar-Kredit von PowerCompute?
PowerCompute verpfändete 307 BTC zur Besicherung eines Non-Recourse-Collars über 21,89 Mio. US-Dollar mit einem Jahreszins von 6,5 %. Der Kontrakt legt eine Untergrenze von 71,112 US-Dollar, eine Obergrenze von 75,000 US-Dollar und eine Knock-in-Barriere von 93,500 US-Dollar fest. Liegt der Referenzpreis beim Reset am…
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Was löst bei USBCs durch Bitcoin besichertem Kredit eine Nachschussforderung aus?
USBC verpfändete rund 478 BTC zur Besicherung einer Kreditaufnahme über 18 Mio. US-Dollar von Payward Interactive bei einer Anfangsmargin von 150 %. Fällt die Deckung auf 130 %, kann eine Nachschussforderung ausgelöst werden. Bei einem weiteren Rückgang auf 120 % erhält der Kreditgeber Liquidationsrechte, sofern der…
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Warum lassen sich die gebundenen Bitcoin der drei Unternehmen nicht addieren?
Die Angaben unterscheiden sich nach Stichtag, Struktur und Rechtswirkung. CleanSpark weist die Periodenaktivität getrennt von den zeitpunktbezogenen Beständen und hinterlegten Sicherheiten aus. PowerCompute bindet 307 Coins an einen laufenden Collar. USBC meldet einen verpfändeten Prozentsatz sowie einen separaten…
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Was ist der nächste kurzfristige Katalysator für das bedingte Bitcoin-Angebot von Unternehmen?
Der Collar von PowerCompute wird am 24. September zurückgesetzt. Bitcoin notierte am 31. August nahe 78,767 US-Dollar und lag damit über der Obergrenze von 75,000 US-Dollar, aber unter der Knock-in-Barriere von 93,500 US-Dollar. Die Obergrenze wurde somit noch nicht aktiviert. Bereits 2026 trafen zwei…
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