Die CFTC erklärte am 3. November, dass Perpetual-Futures auf einzelne Aktien an zugelassenen regulierten Börsen gehandelt werden könnten. Damit fallen die Produkte unter einen gemeinsamen Aufsichtsrahmen für Wertpapier- und Futuresmärkte. Die Kontrakte bilden Aktienkurse ohne festes Ablaufdatum ab. Wird der Handel mit der zugrunde liegenden Aktie ausgesetzt, kann der Handel mit dem Kontrakt ebenfalls stoppen und ein Ausstieg unmöglich werden.
Warum das wichtig ist
CFTC-Vorsitzender Michael Selig erklärte, die Kontrakte gälten nach Regulation 40.3 als genehmigt. Zugelassene Handelsplätze müssen als designated contract markets benannt und zugleich bei der SEC als Wertpapierbörsen registriert sein. Die regulatorische Freigabe schafft einen Weg zum Markt, bedeutet aber nicht, dass jede Börse bereits ein Produkt eingeführt oder die endgültigen Kundenbedingungen festgelegt hat.
Kalshi zufolge bietet das Unternehmen Perpetuals auf Einzelaktien an. Der Handel findet jedoch nicht rund um die Uhr statt, und während planmäßiger Börsenschließungen können Positionen weder eröffnet noch geschlossen werden. SIFMA hat eine weitere Prüfung der Vorschläge von Bitnomial, Coinbase, Kalshi und Nadex gefordert und dabei unter anderem auf Manipulationsrisiken, geringe Liquidität und die Einstufung der Produkte verwiesen.
Auswirkungen auf den Markt
Die Regeln für Wertpapier-Futures verlangen grundsätzlich, dass ein Kontrakt auf ein einzelnes Wertpapier ausgesetzt wird, wenn der Handel mit diesem Wertpapier aus regulatorischen Gründen ruht. Ausnahmen können gelten. In Coinbases Antrag werden Kontrollen für Handelsunterbrechungen und Störungen bei der Finanzierung beschrieben. Sie beziehen sich jedoch auf den vorgeschlagenen Produktentwurf. Am 4. November lautete der Status des Produkts in den Unterlagen „Approval Pending“. Die angeführten öffentlichen Unterlagen belegen nicht, dass Coinbase das Produkt für Kunden eingeführt hat.
Ein Ersatzpreis oder eine Pause bei der Finanzierung schließt eine Position nicht und garantiert keinen Handel zum Referenzwert. Bewegen sich die Kurse während einer Handelsunterbrechung ungünstig, kann der Kontostand unter die Maintenance Margin fallen und eine Liquidation drohen. Eine Absicherung mit einem anderen Instrument kann möglich sein, sofern dessen Markt geöffnet und zugänglich bleibt. Die ursprüngliche Position kann dabei jedoch weiterhin Risiken ausgesetzt sein.
Häufig gestellte Fragen
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Welche Börsen dürfen US-Perpetual-Futures auf einzelne Aktien anbieten?
Zugelassene Handelsplätze müssen designated contract markets sein und zugleich bei der SEC als Wertpapierbörsen registriert sein.
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Können Händler während eines Handelsstopps der zugrunde liegenden Aktie einen Aktien-Perpetual schließen?
Die Regeln für Wertpapier-Futures verlangen grundsätzlich, dass ein Kontrakt auf ein einzelnes Wertpapier ausgesetzt wird, wenn der Handel mit diesem Wertpapier aus regulatorischen Gründen ruht. Ausnahmen können gelten.
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Bedeutet die Ankündigung der CFTC, dass Coinbase Aktien-Perpetuals eingeführt hat?
Nein. Coinbases Eintrag für das einzelne CFTC-Produkt zeigte am 4. November den Status „Approval Pending“. Die angeführten öffentlichen Unterlagen belegen keine Einführung für Kunden.
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Ermöglichen Ersatzpreise oder Finanzierungspausen den Ausstieg aus einer Position?
Nein. Ein Ersatzpreis oder eine Finanzierungspause führt keinen Schlusshandel aus und garantiert keinen Handel zum Referenzwert.
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Wie kann sich ein Handelsstopp auf ein Konto mit Aktien-Perpetuals auswirken?
Ungünstige Kursbewegungen während eines Handelsstopps können das Konto unter die Maintenance Margin drücken und eine Liquidation auslösen. Eine Absicherung kann möglich sein, wenn ein anderer Markt geöffnet und zugänglich bleibt. Die ursprüngliche Position bleibt jedoch bestehen.
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