Coinbase scheint eine strukturelle Umgehung des Verbots von passivem Stablecoin-Ertrag durch den CLARITY Act gefunden zu haben — und das geschieht direkt über Ethena, das synthetische Dollar-Protokoll, das Renditen durch einen delta-neutralen Basishandel generiert. Die Börse hält rund 19 Milliarden USDC in ihren Produkten, was über 25 % des gesamten im Umlauf befindlichen USDC entspricht, und dieses Guthaben generierte allein im ersten Quartal 2026 305,4 Millionen Dollar an Stablecoin-Einnahmen — etwa 52 % ihres Abonnements- und Dienstleistungseinkommens.
Warum es wichtig ist
Abschnitt 404 des CLARITY Act, geprägt durch den Tillis-Alsobrooks-Änderungsantrag, zieht eine klare Linie zwischen passivem Ertrag — der ausdrücklich verboten ist — und aktivitätsbasierten Belohnungen, die an Zahlungen, Handel oder Plattformnutzung gebunden sind, die erlaubt sind. Die neue Partnerschaft von Coinbase mit Ethena trifft diese Linie genau: Da Ethena Renditen durch aktives Shorten von perpetual-futures gegen Spotbestände generiert, ist die Rendite technisch gesehen "aktivitätsbasiert" und nicht wie Zinsen auf einem Sparkonto. Ethenas Gründer Guy Young hat die regulatorischen Rückenwinde ausdrücklich hervorgehoben und den CLARITY Act als potenziellen Treiber für On-Chain-native Produkte wie USDe bezeichnet. JPMorgans Jamie Dimon hat bereits gewarnt, dass der aktuelle Gesetzentwurf es Krypto-Plattformen effektiv erlaubt, zinsähnliche Erträge ohne FDIC-ähnlichen Schutz zu zahlen — und die Ethena-Integration ist genau das Szenario, das er beschrieben hat.
Marktauswirkungen
Die unmittelbare Bedrohung für Banken ist marginaler Preisdruck und nicht ein systemischer Lauf.
CoinDesk
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