Krypto-IPO's wirken reif — bis Bitcoin ins Stocken gerät und die Umsatzgeschichte auseinanderfällt.

Kaikos neueste Analyse durchbricht die IPO-Erzählung für 2025: Trotz der 1,05 Milliarden Dollar von Circle und dem Debüt von Bullish mit 1,1 Milliarden Dollar bleiben die Einnahmen der Krypto-Börsen strukturell an den Bitcoin-Preiszylklen gebunden. Wenn BTC steigt, schießen die Handelsvolumina in die Höhe, die Listings vervielfachen sich und die Wall Street belohnt den Sektor. Wenn BTC ins Stocken gerät, schrumpfen die Gebühreneinnahmen schnell und das Angebot einer 'neutralen Infrastruktur' verliert sein Publikum.

Die Entwicklung von Gemini ist das klarste Fallbeispiel. Die Börse zielte im September 2025 auf eine Bewertung von 3,08 Milliarden Dollar ab, nur um im frühen Jahr 2026 eine Klage von Aktionären zu erhalten, die behaupteten, die Investoren seien in die Irre geführt worden — die Aktie war um mehr als 75 % von ihrem IPO-Preis von 28 Dollar gefallen, mit einem Nettverlust von 282,5 Millionen Dollar, der allein für das erste Halbjahr 2025 offengelegt wurde.

Die strukturelle Frage, die Kaiko aufwirft, ist die, die sich jeder Käufer eines IPOs im Jahr 2026 stellen sollte: Können diese Börsen nachhaltige Gewinne erzielen, wenn Bitcoin nicht mitspielt? Bisher…