CoinDesk
JPMorgan zufolge reagiert das Mining-Netzwerk von Bitcoin inzwischen deutlich empfindlicher auf Kursschwankungen. Der Beta-Wert der Mining-Difficulty gegenüber BTC-Bewegungen ist in den vergangenen sechs Monaten auf 0,62 gestiegen, ein Niveau, das die Analysten der Bank als ungewöhnlich einstufen. Die Bank schätzt, dass die Miner nun fünf Monate in Folge unterhalb der durchschnittlichen Produktionskosten von rund 78.000 $ arbeiten, während BTC näher an 64.700 $ notiert. Schätzungsweise 20 % der Miner sind bei der aktuellen Kostenstruktur unrentabel, so die im Bericht zitierten Daten von CoinShares.
Warum das wichtig ist
Ein derart hoher Difficulty-Beta bedeutet, dass schon kleine Kursbewegungen überproportional große Schwankungen bei der Hashrate auslösen. Rutscht BTC unter die Produktionskosten, schalten sich die teuersten Rigs ab, die Hashrate bricht ein, und die Difficulty folgt bei der nächsten Anpassung. JPMorgan verweist auf einen Difficulty-Rückgang von 10 % in der zweiten Juniwoche, den zweiten Schwung dieser Größenordnung in diesem Jahr, als Beleg dafür, dass die neue Sensitivität bereits in realen Anpassungen sichtbar wird, nicht nur in Modellausgaben. Da BTC ein halbes Jahr lang unterhalb der 78.000 $-Kostenlinie liegt, ist der Grenzminer de facto zum Swing-Produzenten des Netzwerks geworden.
Auswirkungen auf den Markt
Der Druck zeigt sich bereits in den Bilanzen der Miner. Börsennotierte Miner haben im ersten Quartal laut JPMorgan mehr als 32.000 BTC liquidiert und damit ihre Gesamtverkäufe des gesamten Jahres 2025 übertroffen. Das ist eine anhaltende Distribution durch eine Gruppe, die historisch gesehen Angebot durch Akkumulation aufgenommen hat, und sie trifft direkt auf einen Markt, der unterhalb der Produktionskosten handelt. Die Analysten der Bank rechnen damit, dass die erhöhte Sensitivität von Hashrate und Difficulty so lange bestehen bleibt, wie BTC unterhalb der 78.000 $-Schwelle bleibt, mit größer dimensionierten und häufigeren Difficulty-Anpassungen. Je länger der Preis gedrückt bleibt, desto mehr wird die Wende hin zu KI und HPC, für die Miner Aufträge im Volumen von zig Milliarden angekündigt haben, von einer Option zur Existenzfrage.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist der Difficulty-Beta beim Bitcoin-Mining, und warum ist 0,62 relevant?
Er misst, wie stark die Netzwerk-Difficulty auf eine Kursbewegung von 1 % bei BTC reagiert. Ein Wert von 0,62 über sechs Monate ist ungewöhnlich hoch und zeigt, dass Miner Kapazitäten bei fallenden Kursen schnell abwerfen, was wiederum größere Difficulty-Anpassungen nach sich zieht.
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Wie viele Miner sind laut JPMorgan derzeit unprofitabel?
Schätzungsweise 20 % der Miner sind bei den aktuellen Wirtschaftsdaten unrentabel, basierend auf den Q1-Mining-Daten von CoinShares, die im Bericht von JPMorgan zitiert werden. Die Bank veranschlagt die durchschnittlichen Produktionskosten auf rund 78.000 $, während BTC nahe 64.700 $ handelt.
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Wie viel Bitcoin haben börsennotierte Miner 2026 verkauft?
Börsennotierte Miner haben laut Daten, die JPMorgan im Bericht zitiert, allein im ersten Quartal 2026 mehr als 32.000 BTC liquidiert und damit ihre Gesamtverkäufe des gesamten Jahres 2025 übertroffen.
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Wie hoch sind die geschätzten Produktionskosten für Bitcoin im Modell von JPMorgan?
JPMorgan schätzt die durchschnittlichen Produktionskosten der Miner derzeit auf rund 78.000 $. BTC hat fünf Monate in Folge unterhalb dieser Linie gehandelt, was nach Einschätzung der Bank der Hauptgrund für die verschlechterte Mining-Ökonomie ist.
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Warum steigen Bitcoin-Miner auf KI und Hochleistungsrechnen um?
KI-Hosting-Verträge bieten mehrjährige stabile Erlöse und höhere Margen als das Bitcoin-Mining, wo die Halbierung 2024 und steigende Netzwerk-Difficulty die Wirtschaftlichkeit unter Druck setzen. Miner haben Aufträge im Volumen von zig Milliarden im Bereich KI und HPC angekündigt, wobei Kapital- und Umsetzungsrisiken…
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