Die britische Financial Conduct Authority hat vorgeschlagen, zugelassenen Investmentfonds — einschließlich UCITS und der meisten Non-UCITS-Retailfonds — zu erlauben, bis zu 10 % des Fondsvermögens in Krypto-Exchange-Traded-Notes zu halten, und schließt damit eine Regulierungslücke, die entstand, als die Aufsichtsbehörde im August 2025 ihr vierjähriges Retailverbot aufhob. Der Vorschlag ist Teil des 52. Vierteljahrlichen Konsultationspapiers der FCA und hat ein fünfwöchiges Stellungnahmefenster, das am 13. Juli endet.
Die 10-%-Grenze ist bewusst gewählt: Die FCA argumentiert, dass ein Exposure oberhalb dieser Schwelle Fonds zwingen könnte, als beschränkte Massenmarkt-Investments neu eingestuft zu werden, was ihren Status als Standard-Retailprodukte verkomplizieren würde. Qualified-Investor-Schemes, die professionellen und erfahrenen Anlegern vorbehalten sind, unterliegen keiner Obergrenze. Long-Term-Asset-Funds und Non-UCITS-Retailfonds, die als Alternative Investment Funds operieren, würden vollständig ausgeschlossen, da Krypto nach Angaben der FCA nicht zu den Anlagezielen dieser Strukturen passt.
Warum es zählt
Die Investment Association, der britische Branchenverband der Asset Manager, unterstützte den Schritt. John Allan, Direktor der Innovation and Operations Unit, nannte den Vorschlag "einen vernünftigen und pragmatischen Schritt", der Fonds den Zugang zu Krypto über regulierte ETNs statt über unregulierte Alternativen ermöglicht, wobei die 10-%-Schwelle das Risiko angemessen begrenzt. Zugelassene ETNs müssen an von der FCA anerkannten britischen Investmentbörsen oder an EU- und globalen Handelsplätzen gehandelt werden, die den bestehenden Eligible-Markets-Test der FCA bestehen. Fondsmanager müssen nachweisen, dass jede Position zu den offengelegten Anlagezielen und zum Risikoprofil des Fonds passt — materielles Exposure wird als zentrales Strategieelement ausgewiesen.
Der Vorschlag erweitert eine Reihe britischer Krypto-ETN-Meilensteine: das Retailverbot wurde im Oktober 2025 aufgehoben, 21Shares, Bitwise, WisdomTree und BlackRock listeten wenige Tage später physisch gedeckte Bitcoin- und Ether-Produkte an der London Stock Exchange, und HMRC entschied im April 2026, dass neue Käufe nicht mehr in Standard-Aktien- und Anteils-ISAs gehalten werden dürfen, aber steuerfrei in Innovative-Finance-ISAs möglich sind.
Häufig gestellte Fragen
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Was genau hat die FCA für britische zugelassene Fonds und Krypto-ETNs vorgeschlagen?
Die FCA schlug vor, zugelassenen Investmentfonds — einschließlich UCITS und der meisten Non-UCITS-Retailfonds — zu erlauben, bis zu 10 % des Fondsvermögens in Krypto-Exchange-Traded-Notes zu halten. Qualified-Investor-Schemes unterliegen keiner Obergrenze; Long-Term-Asset-Funds und als AIF strukturierte…
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Warum hat die FCA das Krypto-ETN-Exposure bei 10 % gedeckelt und nicht mehr erlaubt?
Die Aufsicht erklärte, materielles Exposure über 10 % könne Fonds zwingen, als beschränkte Massenmarkt-Investments neu eingestuft zu werden, was ihren Status als Standard-Retailprodukte verkompliziere. Die 10-%-Grenze hält Fonds im Standard-Retail-Mantel und erlaubt dennoch ein substanzielles Krypto-Exposure.
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Welche Krypto-ETNs sind unter dem Vorschlag zulässig?
ETNs, die an von der FCA anerkannten britischen Investmentbörsen gehandelt werden, sowie solche an EU- und globalen Handelsplätzen, die die bestehenden Eligible-Markets-Tests der FCA erfüllen. Der Vorschlag erlaubt zugelassenen Fonds nicht, Krypto-Assets direkt zu Anlagezwecken zu halten.
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Wie fügt sich das in frühere britische Krypto-ETN-Meilensteine ein?
Es folgt auf die FCA-Entscheidung vom August 2025, das vierjährige Retailverbot für Krypto-ETNs aufzuheben, die LSE-Listings von 21Shares, Bitwise, WisdomTree und BlackRock im Oktober 2025 sowie die HMRC-Entscheidung vom April 2026, die Neuinvestments in den Innovative-Finance-ISA-Mantel lenkt.
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Wann endet die Konsultation und wie geht es weiter?
Die Konsultation läuft fünf Wochen und endet am 13. Juli. Die FCA erklärte zudem, sie erwäge derzeit keine direkten Krypto-Bestände durch zugelassene Fonds zu Anlagezwecken und werde diese Haltung nach Bewertung des kommenden Krypto-Asset-Regulierungsregimes erneut prüfen.
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