ENA auf $2: Standard Chartered sieht siebenfaches Potenzial bis 2028

Standard Chartered hat die Coverage von Ethenas $ENA-Token mit einem Kursziel von $2 bis Ende 2028 aufgenommen, dem rund Siebenfachen des aktuellen Preises von etwa $0,28. Die Bank projiziert eine gestufte Rampe über $0,42 Ende 2026 und $1,10 im Jahr 2027, wobei $ENA die eigenen Prognosen von Standard Chartered für Bitcoin und Ethereum im selben Zeitraum übertreffen soll. Um diesen Pfad zu erreichen, muss Ethena USDe von heute rund $4,9 Mrd. auf $40 Mrd. bis 2028 ausbauen, eine nahezu Vervierfachung des bisherigen Höchststands.

Warum es zählt

Der Call stützt sich auf einen Fee-Switch, den Ethenas Governance bereits genehmigt hat. Sobald das USDe-Angebot $7,5 Mrd. überschreitet, fließen 95 % der qualifizierten Nettoumsätze, die aus den abgedeckten Geschäftsbereichen an die Ethena Foundation gezahlt werden, in $ENA-Rückkäufe. Das Modell von Blockworks Advisory sieht den Bruttoumsatzanteil des Protokolls von rund 5 % nahe dieser Schwelle auf 20 % bei $20 Mrd. steigen. Bei der von Standard Chartered prognostizierten USDe-Größe von $40 Mrd. könnten diese Käufe jährlich rund 23 % der aktuellen Marktkapitalisierung von $ENA ausmachen, sofern der Preis stabil bliebe, bevor Investoren den erwarteten Rückkaufstrom kapitalisieren und das Verhältnis komprimieren würden. Standard Chartered verweist auf Uniswap als Analogon: Der annualisierte Rückkaufanteil von UNI pendelte sich nach Aktivierung des eigenen Fee-Switches bei 3 % bis 4 % ein, und dieses Gleichgewicht untermauert das $2-Ziel.

Auswirkungen auf den Markt

Ethenas ursprünglicher Vorteil war ein Basis-Trade: Long-Spot-Krypto, abgesichert durch Short-Perpetual-Futures, der Funding-Zahlungen vereinnahmte und dabei weitgehend delta-neutral blieb. Die Renditen erreichten im Peak über 20 % und trieben USDe über $10 Mrd. Dieser Handel wurde überlaufen, die Funding-Rates komprimierten, und das USDe-Angebot hat sich ungefähr halbiert. Die These der Bank setzt voraus, dass Ethena sein Ertrags-Stack in DeFi-Kredite, institutionelle Kredite, liquide Stablecoins, Real-World-Assets sowie neue Aktien- und Rohstoff-Basis-Trades erweitern kann. Diese Diversifikation verankert das Wachstum in einem Markt für tokenisierte Assets, den Standard Chartered von $350 Mrd. auf $4 Bio. bis 2028 expandieren sieht, mit On-Chain-Real-World-Assets, die im selben Zeitraum von rund $40 Mrd. auf $2 Bio. steigen sollen.