Die Zentralbanken Europas möchten, dass die EU die festen Einlagenuntergrenzen für Stablecoins in MiCA fallen lässt, berichteten Reuters und Cinco Días am 22. September. Nach den aktuellen Regeln müssen Emittenten von nicht signifikanten Token mindestens 30 % der offiziellen Währungsreserven als Einlagen bei EU-Kreditinstituten halten, bei signifikanten Token steigt dieser Anteil auf 60 %. Das Europäische System der Zentralbanken möchte diese Mindestanforderung abschaffen und durch Liquiditätstests ersetzen: 20 % der Reserven müssen innerhalb eines Arbeitstags in Bargeld umwandelbar sein und 30 % innerhalb von fünf Tagen für nicht signifikante Token, bei signifikanten Token auf 40 % und 60 % ansteigend.
Warum es wichtig ist
Die Einlagenuntergrenze schafft einen bidirektionalen Kanal zwischen Stablecoins und Banken. Circle hielt während der Turbulenzen im März 2023 einen Teil der Reserven von USDC bei der Silicon Valley Bank, und die Unsicherheit über den Zugang belastete den Peg, wobei die Marktkapitalisierung von USDC innerhalb eines Monats um 26 % fiel, laut einer Analyse der EZB. Rücknahmen können auch Emittenten zwingen, Großhandelseinlagen abzuziehen, was die Bankenfinanzierung belastet. Der Input des ESCB fließt in die Überprüfung von MiCA durch die Europäische Kommission ein, die bis zum 30. September läuft und möglicherweise einen Gesetzesvorschlag zur Folge hat.
Der Wandel würde auch Geld bewegen. Banken würden einen garantierten Anteil an den Reserveguthaben verlieren, während Emittenten die Flexibilität gewinnen, kurzfristige Staatsanleihen und Rückkaufvereinbarungen zu halten, die typischerweise höhere Erträge bringen, wodurch Rendite und Risiko in Richtung der Staatsanleihemärkte verschoben werden. Entwurfssicherheiten würden Einlagen bei einem einzelnen systemrelevanten Institut auf 25 % der Reserven begrenzen.
Marktauswirkungen
Tether-CEO Paolo Ardoino sagte, die berichtete Position spiegle Tethers Warnungen wider, dass die Konzentration von Reserven in Geschäftsbanken die Belastungen zwischen Emittent und Kreditgeber überträgt, obwohl die Änderung USDT nicht unter die MiCA-Autorisierung bringen würde. Euro-denominierte Stablecoins bleiben mit etwa 450 Millionen Euro im Januar 2026 klein im Vergleich zu etwa 300 Milliarden Dollar für Dollar-Token, sodass die unmittelbare Exposition der Banken im Euro-Raum begrenzt ist. Die Frage ist, ob ein auf Fälligkeit basierender Test die Sicherheit der Rücknahmen bewahrt, während die Akzeptanz wächst, oder ob er einfach den Stress von Stablecoins von der Bankenfinanzierung auf die Staatsanleihen- und Repo-Märkte verlagert.
Häufig gestellte Fragen
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Welche Einlagenuntergrenze verlangt MiCA derzeit für Stablecoin-Reserven?
Emittenten von nicht signifikanten Token müssen mindestens 30 % der offiziellen Währungsreserven als Einlagen bei EU-Kreditinstituten halten, bei signifikanten Token steigt dieser Anteil auf 60 %, gemäß den technischen Standards der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde.
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Wie würde die vorgeschlagene Alternative des ESCB zur Einlagenregel von MiCA aussehen?
Sie ersetzt die feste Einlagenuntergrenze durch Liquiditätszeitpläne: mindestens 20 % der Reserven müssen innerhalb eines Arbeitstags und 30 % innerhalb von fünf Tagen für nicht signifikante Token verfügbar sein, ansteigend auf 40 % und 60 % für signifikante Token.
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Warum geriet der Peg von USDC im März 2023 unter Druck?
Circle hielt während der Bankenkrise einen Teil der Reserven von USDC bei der Silicon Valley Bank, und die Unsicherheit über den Zugang zu diesen Mitteln belastete den Peg. Die Marktkapitalisierung von USDC fiel laut einer Analyse der EZB innerhalb eines Monats um 26 %.
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Hat Tether die Abschaffung der Einlagenanforderung von MiCA unterstützt?
Tether-CEO Paolo Ardoino sagte, die berichtete Position des ESCB spiegle Tethers Warnung wider, dass die Konzentration von Reserven in Geschäftsbanken Belastungen zwischen einem Emittenten und einem Kreditgeber übertragen kann. Die Änderung würde USDT jedoch keine EU-Autorisierung verleihen.
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Wie groß ist der Euro-denominierte Stablecoin-Markt im Vergleich zu Dollar-Token?
Euro-denominierte Stablecoins hatten im Januar 2026 eine Marktkapitalisierung von etwa 450 Millionen Euro, verglichen mit etwa 300 Milliarden Dollar für Dollar-denominierte Token.
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