CoinDesk
Open USD, der von Banken getragene Konsortium-Stablecoin, der von Open Standard entwickelt wird, stellt nach Angaben des Krypto-Vermögensverwalters CoinShares in einem Bericht vom Montag die bisher glaubwürdigste Bedrohung für Circle Internets USDC dar, da er die Wirtschaftlichkeit im Kern des Emittentengeschäfts angreift. Im Gegensatz zu herkömmlichen Stablecoin-Emittenten, die die aus ihren Reserven erzielten Erträge einbehalten, plant Open USD, die Reserve-Rendite an teilnehmende Unternehmen auszuschütten und nur eine Verwaltungsgebühr einzubehalten. Ein Modell, das nach Einschätzung von CoinShares Circles Margen unter Druck setzen könnte, während es die Kosten für die Aufrechterhaltung der USDC-Distribution über die Partner erhöht.
Getragen von mehr als 140 Unternehmen, darunter BlackRock, Coinbase, Mastercard, Stripe und Visa, strebt Open USD einen Start in der zweiten Jahreshälfte 2026 an. Das Modell stärkt zudem Coinbase' Hebel im Vorfeld der am 18. August anstehenden Erneuerung seines Umsatzbeteiligungsabkommens mit Circle, in dessen Rahmen die Börse rund die Hälfte der USDC-Reserveerträge erhält.
Warum es wichtig ist
Der Bericht kommt in einem sensiblen Moment für Circle. Die im Umlauf befindliche USDC-Menge ist von fast 80 Mrd. Dollar im März auf etwa 73 Mrd. Dollar zurückgegangen, was den Anteil am Stablecoin-Markt von rund 312 Mrd. Dollar verringert, während regulierte Wettbewerber nachdrängen. Die Circle-Aktie fiel am Tag der Open-USD-Ankündigung um mehr als 17%, wobei CoinShares einen Teil dieser Bewegung auf technische Verkäufe im Zusammenhang mit einer Russell-Index-Neuzusammensetzung zurückführt.
Das strukturelle Risiko ist das Renditeverteilungsmodell selbst. Wenn die Partner die Reserveerträge vereinnahmen, die Circle derzeit einbehält, sinkt der Anreiz, Zahlungsströme über USDC zu leiten, genau in dem Moment, in dem Circles Distributionsvereinbarungen zur Erneuerung anstehen. Der CoinShares-Analyst Luke Nolan schrieb, dass Open USD, wenn es erfolgreich ist, Stablecoins weiter in den Mainstream-Zahlungsverkehr ziehen könnte, indem es die Wirtschaftlichkeit für die tatsächlich nutzenden Unternehmen attraktiver macht.
Marktauswirkungen
Mizuho zog am Dienstag in die gleiche Richtung nach, stufte Circle von Neutral auf Underperform herab und senkte das Kursziel von 85 auf 50 Dollar, mit dem Argument, das Modell des Rivalen bedrohe die langfristige Wirtschaftlichkeit. Die Circle-Aktie lag im frühen Handel 3,8% im Plus bei 65,61 Dollar.
Dennoch sieht CoinShares Gründe, die bärische Lesart nicht zu überstrapazieren.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist Open USD und wie unterscheidet es sich von USDC?
Open USD ist ein von einem Konsortium getragener Dollar-Stablecoin, der von Open Standard entwickelt wird, mit mehr als 140 Unterstützern, darunter BlackRock, Coinbase, Mastercard, Stripe und Visa. Der entscheidende Unterschied ist, dass er plant, die Reserve-Rendite an teilnehmende Unternehmen auszuschütten und nur…
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Wann wird der Start von Open USD erwartet?
Das Konsortium strebt nach Angaben von CoinShares einen Start in der zweiten Jahreshälfte 2026 an. Reservestruktur, Gebührenmodell und weitere zentrale Details wurden noch nicht veröffentlicht.
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Warum bedroht Open USD Circles USDC-Geschäft?
CoinShares argumentiert, dass Open USD USDC bedroht, indem es die Reserve-Rendite teilt, die Circle derzeit einbehält, was Circles Margen unter Druck setzen und die Kosten für die Aufrechterhaltung der USDC-Distribution über die Partner erhöhen könnte. Das Modell stärkt zudem Coinbase' Hebel vor der am 18. August…
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Wie hat der Markt auf die Open-USD-Ankündigung reagiert?
Die Circle-Aktie fiel am Tag der Open-USD-Ankündigung um mehr als 17%, wobei CoinShares einen Teil der Bewegung auf technische Verkäufe im Zuge einer Russell-Index-Neuzusammensetzung zurückführte. Mizuho zog am Dienstag nach und stufte Circle auf Underperform herab und senkte das Kursziel von 85 auf 50 Dollar.
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Könnte Open USD auch Tethers USDT bedrohen?
CoinShares zufolge ist es unwahrscheinlich, dass Open USD eine ernsthafte Bedrohung für Tether darstellt. USDTs Dominanz in Schwellenländern und der Offshore-Dollar-Liquidität verleiht ihm einen anderen Wettbewerbsvorteil, den ein auf Zahlungspartner zielendes Rendite-Sharing-Modell nicht direkt angreift.
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