Die Märkte gehen in den FOMC-Entscheid am Mittwoch mit einer eingepreisten Chance von rund 1 zu 3 auf eine überraschende Zinserhöhung, ein ungewöhnlich breites Restrisiko für eine Sitzung, bei der der Konsens eine Pause erwartet. Die impliziten Wahrscheinlichkeiten zeigen tiefe Uneinigkeit unter Tradern darüber, ob die Fed hartnäckige Dienstleistungsinflation und einen angespannten Arbeitsmarkt tolerieren wird oder wieder stärker auf den dovishen Zinssenkungspfad einschwenkt, den der Dot Plot Anfang des Jahres signalisiert hatte.
Warum das wichtig ist
Eine Wahrscheinlichkeit von 33% für eine Zinserhöhung am Vorabend eines FOMC ist genau jene Art von Tail Pricing, die historisch meist nur dann auftaucht, wenn das Komitee die klare Kommunikation mit dem Markt verloren hat. Entweder klingt Powell in Statement und Pressekonferenz hawkish, um diese Gebote zu bestätigen, oder er bemüht sich deutlich, sie zurückzunehmen. Beide Szenarien sprechen für erhöhte Volatilität in beide Richtungen bis in den Entscheid hinein.
Marktauswirkungen
Zinssensitive Sektoren, von US-Small-Caps bis zu Tech mit langer Duration, haben bereits mit Absicherungen begonnen, und Krypto ist keine Ausnahme. Die Korrelation von Bitcoin mit Zinserwartungen hat sich im vergangenen Quartal verstärkt, daher würde eine hawkishe Überraschung wohl zunächst einen Abbau gehebelter Long-Positionen erzwingen, bevor eine fundamentale Neubewertung möglich ist. Eine Pause mit dovisher Guidance bewirkt das Gegenteil und lässt die jüngste ETF-Nachfrage wieder stärker durchgreifen.
Häufig gestellte Fragen
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Warum preisen Trader eine 33% Chance auf eine Fed-Zinserhöhung ein?
Hartnäckige Dienstleistungsinflation und ein angespannter Arbeitsmarkt haben einen spürbaren Teil der Trader überzeugt, dass das FOMC weiter straffen könnte, obwohl der Konsens für die morgige Sitzung eine Pause erwartet.
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Wann ist der nächste FOMC-Entscheid und was erwartet der Konsens?
Der Entscheid kommt am Mittwoch. Der Konsens erwartet, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt, während die Märkte das Risiko einer hawkishen Überraschung abwägen.
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Wie könnte eine überraschende Fed-Zinserhöhung Bitcoin beeinflussen?
Die Korrelation von Bitcoin mit Zinserwartungen hat sich im vergangenen Quartal verstärkt, daher würde eine hawkishe Überraschung wohl zunächst einen Abbau gehebelter Long-Positionen erzwingen, bevor eine fundamentale Neubewertung möglich ist.
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Was bedeutet eine hawkishe Fed-Überraschung für zinssensitive Assets?
Zinssensitive Sektoren von US-Small-Caps bis zu Tech mit langer Duration verkaufen typischerweise zuerst, begleitet von erhöhter Volatilität in beide Richtungen vor und nach FOMC-Statement und Pressekonferenz.
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Könnte eine dovishe Fed-Pause bullisch für Krypto sein?
Ja. Eine Pause zusammen mit dovisher Guidance würde wohl die jüngste Nachfrage nach Spot-$BTC-ETFs wieder durchgreifen lassen, ähnlich den Flows, die den vorherigen Aufwärtsimpuls trugen.
CoinDesk
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Benjamin Cowen
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