GENIUS-Gesetz verbietet Stablecoin-Zinsen für Inhaber — aber $320 Milliarden in der Digital-Dollar-Wirtschaft müssen irgendwo landen.

Das GENIUS-Gesetz verbietet zugelassenen Stablecoin-Emittenten, Inhabern Zinsen oder Erträge allein für das Halten oder Verwenden eines Zahlungs-Stablecoins zu zahlen. In Kombination mit dem Vorschlag der FDIC vom 7. April — der Reserven-, Rückzahlungs-, Kapital- und Verwahrungsvorgaben für von der FDIC beaufsichtigte Emittenten auferlegt — verwandelt sich $USDC, $USDT und deren Kollegen in etwas, das näher an regulierten Geldverwaltungsprodukten als an offenen Krypto-Instrumenten ist.

Die wirtschaftliche Konsequenz ist ein Umverteilungsproblem, kein Eliminierungsproblem. Mit einem Stablecoin-Angebot von etwa $320 Milliarden Mitte April muss der durch Reservevermögen generierte Wert — kurzfristige Staatsanleihen, Repo, Geldmarktfonds der Regierung — irgendwo abfließen. Die eigene Analyse des Weißen Hauses vom 8. April schätzte, dass das Zinsverbot Kosten von 800 Millionen Dollar für das Wohlergehen verursacht, während es die Bankkredite nur um 0,02 % anhebt, ein Kompromiss, den der Bericht selbst als unausgewogen kennzeichnete.

Der echte Kampf…