Japan hat Berichten zufolge diese Woche rund 35 Milliarden Dollar in Yen-Käufen eingesetzt, wodurch USD/JPY von einem Höchststand von 160,7 auf 155,5 gefallen ist — ein Schritt, den die Geldmarktdaten der BOJ zu bestätigen scheinen. Wenn die monatliche Veröffentlichung des Finanzministeriums die Größe validiert, wäre dies Japans erste offizielle Yen-Stützungsmaßnahme seit fast zwei Jahren und die zweitgrößte in der Geschichte.
Der makroökonomische Hintergrund erklärt, warum dies über die Devisenhandelsplätze hinaus von Bedeutung ist. Die BOJ hielt ihren Leitzins am 28. April bei 0,75 %, während die Fed am Tag später bei 3,50 %–3,75 % blieb, was einen Spread von etwa 275–300 Basispunkten hinterlässt, der Yen-finanzierte Carry-Trades mechanisch attraktiv hält. BIS-Daten aus dem August 2024 schätzten die Yen-finanzierten Carry-Positionen auf 250–500 Milliarden Dollar. CFTC-Daten vom 21. April zeigen, dass gehebelte Fonds immer noch 148.717 Short-Yen-Kontrakte an der CME halten — die Brutto-Shorts sind im Vergleich zur Vorwoche um über 16.000 gestiegen.
Wenn Yen-Shorts gedeckt werden müssen, dann…
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