Mauricio Di Bartolomeo, Mitgründer von Ledn, prognostizierte, dass der Markt für bitcoin-gestützte Kreditvergabe in den nächsten fünf bis zehn Jahren auf 1 Bio. $ wachsen könnte. Er argumentierte, dass die Verbriefung BTC-besicherter Kredite zu Investment-Grade-Anleihen der einzige Weg sei, um das institutionelle Kapital anzuziehen, das der Sektor für Skalierung benötige.
Der Pitch wird durch einen konkreten Datenpunkt untermauert: Ledn schätzt, dass das Unternehmen derzeit rund 30 % des globalen Marktes für bitcoin-gestützte Kreditvergabe originate und im Jahr 2025 1,4 Mrd. $ an Krediten verbucht habe. Anfang dieses Jahres preiste das Unternehmen nach den Worten Di Bartolomeos das erste von S&P Global geratete Bitcoin-Schuldinstrument – eine Investment-Grade-Anleihe mit Fidelity als Verwahrer und Jefferies als Bookrunner. Der Deal war dreifach überzeichnet, obwohl er mitten in der Korrektur im Februar vermarktet wurde. Di Bartolomeo wies darauf hin, dass die Investoren während des Drawdowns keinerlei Kreditausfälle gesehen hätten.
Warum das wichtig ist
Di Bartolomeo rahmte die Anleihe-These um eine Bilanzrestriktion: Kein einzelner Kreditgeber könne die Liquidität tragen, um einen 1-Bio.-$-Markt allein auf seinen Büchern zu stemmen – also müsse die Antwort aussehen wie die Verbriefung von Hypotheken und Autokrediten, bei der rund 60 % bis 70 % der Hypotheken und etwa 25 % der Autokredite als Anleihen verpackt und verkauft werden. Bitcoin-gestützte Kreditvergabe stützte sich historisch auf bilaterale institutionelle Kreditlinien und eine Handvoll zentralisierter Desks – eine Struktur, die 2022 zusammenbrach, als Celsius, BlockFi, Voyager Digital und Genesis alle untergingen. Eine von S&P geratete, von Jefferies geführte Anleihenemission ist ein strukturell anderes Produkt, das auf Pensionsfonds und Stiftungen abzielt, die ausschließlich Investment-Grade-Schulden kaufen dürfen.
Die Bedeutung liegt im Käuferkreis, nicht in der Größe. Die Nachfrage hinter Spot-BTC-ETFs und Strategy-artigen Preferred-Stock-Instrumenten ist die eine Investorengruppe; eine geratete, verbriefte BTC-besicherte Anleihe bedient ein gänzlich anderes Mandat. Di Bartolomeos Lesart ist, dass die Nachfrage latent vorhanden ist – Investoren, die er während des Februar-Drawdowns traf, hatten nie zuvor ein Bitcoin-Instrument gekauft, doch der Live-Stresstest war letztlich kaufentscheidend.
Auswirkungen auf den Markt
Di Bartolomeo sagte, der Markt brauche Deals von mindestens 200 Mio. $ mit einem Kreditrating, um relevant zu sein – eine Hürde, die die meisten aktuellen Bitcoin-Kreditgeber nicht nehmen können.
Häufig gestellte Fragen
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Was hat Ledns Mitgründer tatsächlich über einen 1-Bio.-$-Markt für bitcoin-gestützte Kreditvergabe gesagt?
Mauricio Di Bartolomeo prognostizierte, dass der Markt für bitcoin-gestützte Kreditvergabe in den nächsten fünf bis zehn Jahren auf 1 Bio. $ wachsen könnte. Keine einzelne Bilanz könne diese Liquidität tragen, und die Verbriefung in Investment-Grade-Anleihen sei der einzig gangbare Weg.
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Wie groß ist Ledn heute im Markt für bitcoin-gestützte Kreditvergabe?
Ledn schätzt, dass das Unternehmen rund 30 % des globalen Marktes für bitcoin-gestützte Kreditvergabe originate und 2025 1,4 Mrd. $ an Krediten verbucht hat. 2018 gab das Unternehmen Kanadas ersten bitcoin-gestützten Kredit aus.
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Was ist die S&P-geratete Bitcoin-Anleihe, die Ledn bepreist hat?
Anfang 2026 preiste Ledn nach den Worten von Mitgründer Di Bartolomeo das erste von S&P Global geratete Bitcoin-Schuldinstrument. Die Investment-Grade-Anleihe nutzte Fidelity als Verwahrer und Jefferies als Bookrunner und war trotz Vermarktung während der Februar-Korrektur dreifach überzeichnet.
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Warum ist Verbriefung für bitcoin-gestützte Kreditvergabe wichtig?
Di Bartolomeo verwies auf den Hypotheken- und Automarkt, wo rund 60 % bis 70 % der Hypotheken und etwa 25 % der Autokredite verbrieft und als Anleihen verkauft werden, als Vorbild. BTC-besicherte Kredite ähnlich zu verpacken würde Kreditgebern den Zugang zum Multi-Billionen-Dollar-Markt für Asset-Backed Securities…
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Was ist das Hauptrisiko der Verbriefungsthese?
Die Krypto-Kreditgeber-Pleitewelle von 2022 – Celsius, BlockFi, Voyager Digital und Genesis – ist das historische Gegengewicht. Verbriefung beseitigt das Kontrahentenrisiko nicht, sie verteilt es um, und die Rating-Methodik für einen noch volatilen Sicherheitenpool bleibt die entscheidende Variable.
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