Katana-Network-CEO Matthew Fisher bezeichnet den Moment als „Perpifikation": den Perpetual-Kontrakt, das 24/7-gehebelte Instrument, das die Krypto-Welt entwickelt und verfeinert hat, der aus seiner Ursprungs-Assetklasse ausbricht und neu definiert, wie jeder andere Markt gehandelt wird. Das Signal war SpaceX' Börsengang am 12. Juni. Rund 80 Milliarden Dollar Notional wurden über die Nasdaq und die üblichen Handelsplätze gewechselt, und parallel wurde ein 24/7-gehebelter SpaceX-Perpetual zum größten Markt, den Hyperliquid je betrieben hatte. Er notierte deutlich über dem IPO-Preis von 135 Dollar und diente normalen Tradern als Discovery-Plattform, die nie eine Allokation bekommen hätten. Weniger als 2 % des Nasdaq-Volumens, aber ein Markt, der vor einem Zyklus noch nicht existierte.
Warum das wichtig ist
Perps decken bereits Aktien ab (auch schwer zugängliche ausländische Titel wie SK Hynix), Rohstoffe, bei denen Gold-, Silber- und Öl-Perps das am schnellsten wachsende Derivatesegment Anfang 2026 waren, Pre-IPO-Anteile und die erste Welle tokenisierter Realwelt-Anlagen. Die USA schauen nicht mehr von der Seitenlinie zu. Kalshi hat die ersten CFTC-regulierten Krypto-Perpetual-Futures live geschaltet, Coinbase hat Aktienindex-Futures im Perpetual-Stil gestartet, Robinhood hat Perpetual-Futures in ganz Europa ausgerollt, und die CME hat 24/7-Handel sowie einen WTI-Kontrakt in Zehntel-Größe für kleinere Trades angekündigt. Wenn die größte US-Derivatebörse Ölkontrakte für den 24/7-Retailzugang schrumpft, ist das Argument, Perps seien eine Krypto-Nische, vom Tisch.
Marktwirkung
Die Regulatoren holen schnell auf. Am 22. Juni eröffnete die CFTC eine 67-Fragen-Konsultation zur Ausweitung von Perpetual-Kontrakten auf physisch geliefertes Rohöl. Als die CME im Juli versuchte, ihren 24/7-Ölkontrakt selbst zu zertifizieren, stoppte die CFTC das Verfahren und erzwang eine vollständige Prüfung. Der strukturelle Preis und das strukturelle Risiko zugleich ist die genehmigungsfreie Marktschöpfung: Jeder Vermögenswert mit einem Referenzpreis und einer frustrierten Zielgruppe kann nun einen Perp beherbergen, ohne eine Börse um Erlaubnis zu fragen. Die nächste Welle wird Privatkredit, Kohlenstoff, Fracht und der lange Schwanz von Realwelt-Anlagen sein, die onchain wandern. Die Hebelfrage ist der Punkt, an dem sich das Risiko konzentriert.
Häufig gestellte Fragen
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Was bedeutet „Perpifikation" in diesem Kontext?
Der Begriff bezeichnet die Ausbreitung des Perpetual-Futures-Kontrakts, des 24/7-gehebelten Instruments aus der Krypto-Welt, über die Krypto-Assetklassen hinaus: Aktien, Rohstoffe, Pre-IPO-Anteile und tokenisierte Realwelt-Anlagen.
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Wie groß war der SpaceX-Perpetual-Markt auf Hyperliquid?
Er wurde beim SpaceX-IPO am 12. Juni zum größten Markt, den Hyperliquid je betrieben hatte, und notierte deutlich über dem IPO-Preis von 135 Dollar, blieb aber unter 2 % des Nasdaq-Notional-Volumens von rund 80 Milliarden Dollar an diesem Tag.
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Welche traditionellen Finanzunternehmen bringen Perpetual-Produkte auf den Markt?
Kalshi hat CFTC-regulierte Krypto-Perpetual-Futures gestartet, Coinbase hat Aktienindex-Futures im Perpetual-Stil ausgerollt, Robinhood hat Perpetual-Futures in ganz Europa ausgeweitet, und die CME hat 24/7-Handel sowie einen WTI-Ölkontrakt in Zehntel-Größe angekündigt.
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Was unternimmt die CFTC bei Perpetual-Ölkontrakten?
Am 22. Juni eröffnete die CFTC eine 67-Fragen-Konsultation zur Ausweitung von Perpetuals auf physisch geliefertes Rohöl, und im Juli stoppte sie den Versuch der CME, ihren 24/7-Ölkontrakt selbst zu zertifizieren, und erzwang eine vollständige Prüfung.
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Welches Hauptrisiko sieht Fisher bei der Perpifikation?
Er warnt, Perps bündeln die Assetwette und die Hebelentscheidung in einem Instrument. Wenn Millionen neuer Nutzer einen „Markt" als gehebelte Position auf einen Vermögenswert erleben, den sie nie zuvor gehandelt haben, lernen viele die Liquidation um 3 Uhr morgens auf einem nie schließenden Markt kennen.
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