SEC erlaubt begrenzten Onchain-Handel mit tokenisierten US-Aktien

Die SEC hat einen befristeten Rahmen geschaffen, der qualifizierten Onchain-Handelsplätzen den Handel mit bestimmten in den USA börsennotierten, tokenisierten Aktien erlaubt. Die am 17. September angekündigte fünfjährige Innovation Exemption ermöglicht den Handel über Automated Market Maker und Liquiditätspools, unter Bedingungen zum Schutz der Anleger.

Warum das wichtig ist

Der Rahmen macht aus tokenisierten Aktien ein reguliertes Experiment statt einer möglichen künftigen Marktstruktur. Die Teilnehmer müssen zugelassen sein, tokenisierte Aktien müssen dieselben Rechte und Vorzüge wie entsprechende traditionelle Aktien bieten, und für Handelsplätze gelten Grenzen bei der Zahl und dem Volumen der handelbaren Wertpapiere. Emittenten können Einspruch dagegen erheben, dass nicht verbundene Dritte ihre Aktien tokenisieren. Smart Contracts müssen prüfbar sein und auf öffentlichen Blockchains laufen. Der Handel muss ausgesetzt werden, wenn der Handel mit der zugrunde liegenden Aktie unterbrochen wird.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins bezeichnete die Ausnahmegenehmigung als „Brücke zu dauerhaften Regeln“. Sie ist jedoch befristet und ersetzt keine Gesetzgebung. Zwei Tage vor dem Schritt der SEC scheiterte der Senat daran, den Digital Asset Market Clarity Act voranzubringen: Der Antrag auf Beendigung der Debatte erhielt 49 Stimmen und verfehlte damit die erforderliche Dreifünftelmehrheit. Das Gesetz hätte einen umfassenderen Rahmen für digitale Vermögenswerte geschaffen und die Zuständigkeiten von SEC und CFTC geklärt.

Auswirkungen auf den Markt

Für Finanzunternehmen sind verlässliche Regeln wichtig, wenn sie entscheiden, wo sie Infrastruktur aufbauen, Produkte entwickeln und Kapital einsetzen. Die Ausnahmegenehmigung bietet einen klar umrissenen, begrenzten Weg, den Handel mit tokenisierten Aktien in den USA zu erproben. Da sie befristet ist, bleiben Fragen zum langfristigen Regulierungsrahmen jedoch offen.

Tokenisierung könnte verändern, wie Wertpapiere ausgegeben, übertragen, gehandelt, abgewickelt und erfasst werden. Mögliche Vorteile sind niedrigere Kosten, mehr Transparenz und ein besserer Zugang. Diese Vorteile sind nicht garantiert, und der Anlegerschutz bleibt zentral. Der Markttest läuft nun. Ob die USA daraus dauerhafte Regeln machen, wird mitbestimmen, wo Unternehmen investieren und wo sich künftige Standards für die Kapitalmärkte entwickeln.