Der Senatsbankenausschuss hat den vollständigen 309-seitigen CLARITY Act kurz nach Mitternacht am Dienstag, dem 11. Mai 2026, veröffentlicht — vor einer Ausschussanhörung am Donnerstag, die den umfassendsten Gesetzentwurf zur Krypto-Marktstruktur voranbringen könnte, den die USA je in Angriff genommen haben. Die Kernbestimmung ist eine 1:1-Reservepflicht, die alle Emittenten von Zahlungs-Stablecoins dazu verpflichtet, hochliquide Vermögenswerte gegen jeden im Umlauf befindlichen Token zu halten, wobei zulässige Reserven auf kurzlaufende U.S.-Treasuries unter 90 Tagen, Übernacht-Rückkaufvereinbarungen und Zentralbankeinlagen beschränkt sind — eine engere Zusammensetzung als die aktuelle Marktpraxis. Das zweite zentrale Element zieht eine harte Zuständigkeitslinie zwischen SEC und CFTC und weist die Aufsicht danach zu, ob ein Token als Wertpapier mit fortlaufenden, managementgeführten Gewinnerwartungen oder als digitales Rohstoffprodukt innerhalb eines dezentralen Protokolls fungiert.
Warum das wichtig ist
Diese Zuständigkeitsteilung fehlt im U.S.-Recht seit der Schaffung von Bitcoin, und ihr Fehlen war die größte einzelne Hürde für institutionelle Verwahrungsfreigaben bei regulierten Treuhändern. Beim Thema Stablecoin-Renditen ist der Entwurf bewusst eng gefasst: Zins- oder Renditezahlungen sind nur zulässig, wenn sie „ausschließlich im Zusammenhang mit dem Halten von Zahlungs-Stablecoins" erfolgen oder wirtschaftlich gleichwertig zu Zinsen auf eine Bankeinlage strukturiert sind. Coinbase-CEO Brian Armstrong, dessen Unternehmen im Zentrum dieser Verhandlungen stand, sagte am Montag öffentlich, „nicht jeder habe alles bekommen, was er wollte, aber alle hätten die Must-haves bekommen", und bestätigte, dass Coinbase mit mindestens fünf der größten globalen Banken an der Umsetzung arbeitet. Die Reservezusammensetzung setzt insbesondere Tether unter Druck, dessen USDT-Offenlegungen historisch Unternehmensanleihen, Geldmarktfonds und besicherte Kredite umfassten — keines davon würde unter diesem Rahmen zulässig sein; Circles USDC, bereits jetzt stärker auf kurzlaufende Treasuries und Barmittel ausgerichtet, liegt näher an der Konformität.
Marktauswirkungen
Die Research-Abteilung von Galaxy hat argumentiert, dass das Stablecoin-Wachstum überwiegend offshore entstehen wird, und betrachtet die Reservepflicht als Onboarding-Mechanismus für ausländische Dollar-Nachfrage in U.S.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist die 1:1-Stablecoin-Reservepflicht des CLARITY Act?
Der Entwurf verpflichtet jeden Emittenten von Zahlungs-Stablecoins, hochliquide Vermögenswerte in Höhe des Werts der im Umlauf befindlichen Token zu halten. Zulässige Reserven sind auf kurzlaufende U.S.-Treasuries unter 90 Tagen, Übernacht-Rückkaufvereinbarungen und Zentralbankeinlagen beschränkt — eine engere…
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Wie teilt der Entwurf die Regulierungsbefugnis zwischen SEC und CFTC auf?
Der CLARITY Act weist die Aufsicht nach der Token-Funktion zu: Token, die als Wertpapiere mit fortlaufenden, managementgeführten Gewinnerwartungen agieren, fallen unter die SEC, während digitale Rohstoffe in dezentralen Protokollen unter die CFTC fallen. Diese Zuständigkeitsteilung fehlt im U.S.-Recht seit der…
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Warum trifft die Reserve-Zusammensetzungsregel Tether härter als Circle?
Tethers USDT-Reserveoffenlegungen umfassten historisch Unternehmensanleihen, Geldmarktfonds und besicherte Kredite — keines davon würde als kurzlaufende Treasuries, Übernacht-Repos oder Zentralbankeinlagen qualifizieren. Circles USDC, bereits auf kurzlaufende Treasuries und Barmittel ausgerichtet, liegt näher an der…
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Was ist der wichtigste demokratische Einwand gegen den Entwurf?
Der Widerstand der ranghohen Demokratin Elizabeth Warren konzentriert sich auf eine fehlende Interessenkonflikt-Klausel, wobei Warren erklärt, Trump und seine Familie hätten „allein aus Krypto-Deals mindestens 1,4 Milliarden Dollar an Gewinnen eingestrichen". Demokraten wie Kirsten Gillibrand haben signalisiert, dass…
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Wie sieht der legislative Weg von hier bis zur Verabschiedung aus?
Der Entwurf braucht am Donnerstag eine Ausschussabstimmung, muss mit einer vom Senatsausschuss für Landwirtschaft verabschiedeten Fassung zusammengeführt werden, erfordert die Aushandlung und Einfügung der Interessenkonflikt-Klausel und muss anschließend die 60-Stimmen-Schwelle im Senat überstehen. Weißes-Haus-Berater…
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