Ein hypothetischer, von der Fed beaufsichtigter Stablecoin-Emittent mit 1 Milliarde Dollar im Umlauf und ohne Einnahmen außer Erträgen aus Reservevermögen müsste nach dem am 24. September vorgestellten Vorschlag eine Basis-Kapitalanforderung von 20 Millionen Dollar für operationelle Risiken erfüllen. Darin sind weder Anpassungen aufgrund der Verlusthistorie noch andere anwendbare Kapitalanforderungen enthalten. Die Summe kommt zusätzlich zu den Reserven hinzu, die zur Deckung der Coins erforderlich sind.
Warum das wichtig ist
Die vorgeschlagene Kapitalanforderung für die Ausgabe ist gestaffelt: 2 % auf die ersten 20 Milliarden Dollar an ausstehenden Zahlungs-Stablecoins, 1,5 % auf die nächsten 30 Milliarden Dollar und 1 % auf Beträge über 50 Milliarden Dollar. Zur Basis kämen außerdem 25 % des durchschnittlichen Jahresumsatzes des Emittenten aus den vergangenen drei Jahren mit Vermögenswerten außerhalb der Reserven. Bei 10 Milliarden Dollar im Umlauf und ohne solche Einnahmen läge der auf die Ausgabe entfallende Anteil bei 200 Millionen Dollar.
Die Regeln würden für zugelassene Stablecoin-Tochtergesellschaften versicherter Mitgliedsbanken auf Ebene der Bundesstaaten sowie für bestimmte qualifizierte, staatlich zugelassene Emittenten gelten, die nach dem GENIUS Act unter die Aufsicht der Fed wechseln. Die Schwelle von 10 Milliarden Dollar gilt nur für diese Übergangskategorie, nicht für Stablecoin-Emittenten allgemein.
Auswirkungen auf den Markt
Die Fed würde außerdem verlangen, dass geeignete Reservevermögen mindestens dem Nennwert der ausstehenden Coins entsprechen. Für Reservevermögen in Form nicht versicherter Einlagenforderungen oder unzureichend besicherter Reverse-Repurchase-Vereinbarungen schlägt sie zudem eine Kapitalanforderung von 2 % vor. Diese Anforderungen sind von der Kapitalanforderung für operationelle Risiken getrennt.
Der noch ausstehende Vorschlag des OCC verfolgt für Emittenten in dessen Zuständigkeitsbereich einen anderen Ansatz: eine auf das Geschäft und die Risiken zugeschnittene anfängliche Kapitalausstattung, während einer Neugründungsphase im Allgemeinen mit einer Untergrenze von 5 Millionen Dollar, sowie liquide Vermögenswerte in Höhe der Ausgaben für 12 Monate. Die Vorschläge der Fed und des OCC befinden sich noch im Regelsetzungsverfahren. Auch die Verlustanpassung und die endgültigen Anforderungen der Fed stehen noch nicht fest.
Häufig gestellte Fragen
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Wie viel Basiskapital würde der Vorschlag der Fed für einen Emittenten mit 1 Milliarde Dollar vorsehen?
Ein hypothetischer Emittent mit 1 Milliarde Dollar im Umlauf und ohne Einnahmen außer Erträgen aus Reservevermögen müsste eine Basis-Kapitalanforderung von 20 Millionen Dollar für operationelle Risiken erfüllen. Anpassungen aufgrund der Verlusthistorie und andere anwendbare Anforderungen kämen hinzu.
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Welche Sätze für die Ausgabe schlägt die Fed für größere Stablecoin-Emittenten vor?
Die vorgeschlagenen gestaffelten Sätze betragen 2 % auf die ersten 20 Milliarden Dollar im Umlauf, 1,5 % auf die nächsten 30 Milliarden und 1 % auf Beträge über 50 Milliarden Dollar.
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Sind Stablecoin-Reserven in der vorgeschlagenen Kapitalanforderung für operationelle Risiken enthalten?
Nein. Geeignete Reserven im Wert mindestens des Nennwerts der ausstehenden Coins sind separat erforderlich. Der Vorschlag sieht zudem eine eigene Kapitalanforderung von 2 % für bestimmte Reservevermögen vor.
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Welche Emittenten würden in den Aufsichtsbereich des Fed-Vorschlags fallen?
Der Rahmen würde für zugelassene Stablecoin-Tochtergesellschaften versicherter Mitgliedsbanken auf Ebene der Bundesstaaten und für bestimmte qualifizierte, staatlich zugelassene Emittenten gelten, die nach dem GENIUS Act unter die Aufsicht der Fed wechseln.
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Wie unterscheidet sich der Vorschlag des OCC vom Ansatz der Fed?
Das OCC schlägt eine auf Geschäftspläne und Risiken zugeschnittene Kapitalausstattung vor, während einer Neugründungsphase im Allgemeinen mit einer Untergrenze von 5 Millionen Dollar. Hinzu kämen liquide Vermögenswerte in Höhe der Ausgaben für 12 Monate.
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