Geoffrey Kendrick von Standard Chartered erklärte, die Meldung von Strategy vom Montag, im letzten Mai-Drittel 32 Bitcoin verkauft zu haben, könnte den Beginn einer Phase markieren, in der Ether den Bitcoin übertrifft, und deutet den Trade als strukturelle Rotation und nicht als eintägige Bewegung. Auch wenn die 32 verkauften $BTC ein verschwindend geringer Anteil der 843.706 $BTC-Bestände von Strategy sind, war die Marktreaktion aufschlussreich: Der Bitcoin fiel unter 70.000 $, und das $ETH-$BTC-Paar verzeichnete einen seiner größten Aufwärtstage an einem $BTC-Abwärtstag der vergangenen zwei Jahre – seit Beginn des Jahres 2024 gab es nur 23 größere $ETH-$BTC-Aufwärtstage an Bitcoin-Abwärtstagen. Kendrick hält an seinen langfristigen Ether-Zielen von 4.000 $ bis Ende 2026 und 40.000 $ bis Ende 2030 fest und verweist auf Ethereums wachsende Rolle bei Stablecoins, tokenisierten Real-World Assets und DeFi-Aktivität.
Warum es zählt
Kendricks Lesart stützt sich auf einen strukturellen Unterschied zwischen den beiden Treasury-Modellen. Ether generiert rund 3 % Staking-Rendite, was Ethereum-Treasury-Firmen nach seinen Worten „null Veranlassung" gibt, ihre Bestände jemals zu verkaufen. Bitcoin-Treasury-Firmen verfügen über ein solches Polster nicht – daher zwingt jeder Verkauf, selbst ein so kleiner wie 32 $BTC, das Geschäftsmodell zu einem Glaubwürdigkeitstest. Diese Asymmetrie ist aus seiner Sicht die haltbarere Geschichte als der Schlagzeilen-Verkauf. Er bekräftigte zudem seine frühere Einordnung, dass Ethereums aktuelle Konstellation dem Amazon-Höhepunkt während des Dotcom-Crashs 2001 gleicht: interne Kennzahlen verbessern sich, während der Preis hinterherhinkt. $ETH-$BTC liegt aktuell bei rund 0,028; er sieht den Wert bis Jahresende auf 0,040 steigen und sagt, der Call halte stand, selbst wenn Strategy in dieser Woche ein Vielfaches der verkauften 32 $BTC zurückkauft.
Marktauswirkungen
Beim mNAV-Abstand wird der Trade am greifbarsten. Kendrick wies darauf hin, dass die mNAVs der großen Ethereum-Treasury-Firmen, darunter Bitmine Immersion und Sharplink, zuletzt unter das Niveau von Strategy gefallen sind – ein Niveau, das sich seiner Erwartung nach umkehren wird, sobald der Staking-Rendite-Vorteil neu bewertet wird. Für den Markt bedeutet das: $ETH-denominierte Engagements erhalten einen relativen Rückenwind, sobald das Bitcoin-Treasury-Modell unter Druck gerät, und der $ETH-$BTC-Ratio-Wert wird mit höherer Wahrscheinlichkeit der unternehmensfundamentalen Divergenz folgen als einem breiten Risk-on-/Risk-off-Regime.
Häufig gestellte Fragen
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Was hat Standard Chartered konkret zu Strategies Bitcoin-Verkauf gesagt?
Geoffrey Kendrick, Global Head of Digital Assets Research bei Standard Chartered, schrieb in einer Dienstagnote, dass die 32 $BTC, die Strategy laut Meldung in der letzten Mai-Woche verkauft hat, den Beginn einer Phase markieren könnten, in der Ether den Bitcoin übertrifft, und bezeichnete die Marktreaktion als…
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Warum ist ein 32-$BTC-Verkauf relevant, wenn Strategy weiterhin 843.706 $BTC hält?
Der Dollarbetrag ist marginal, doch der Verkauf erzwang einen Glaubwürdigkeitstest des Bitcoin-Treasury-Modells. Kendrick argumentiert, dass $ETH-Treasury-Firmen diesem Test nicht ausgesetzt sind, da gestakter Ether rund 3 % Rendite abwirft und ihnen so „null Veranlassung“ gibt, ihre Bestände je zu verkaufen.
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Wie lauten Standard Charters Ether-Kursziele?
Kendrick hält an 4.000 $ für $ETH bis Ende 2026 und 40.000 $ bis Ende 2030 fest und verweist auf Ethereums wachsende Rolle bei Stablecoins, tokenisierten Real-World Assets und DeFi-Aktivität.
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Was erwartet Kendrick für den $ETH-$BTC-Ratio-Wert?
Er sieht den Ratio-Wert bis Jahresende von derzeit rund 0,028 auf 0,040 steigen und sagt, der Call halte stand, selbst wenn Strategy die 32 $BTC um ein Vielfaches schnell zurückkauft. Der Montag war einer der größten $ETH-$BTC-Aufwärtstage an einem $BTC-Abwärtstag seit Beginn 2024.
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Wie setzt Kendrick Ethereum-Treasury-Firmen zu Strategy in Beziehung?
Er erwartet, dass die mNAVs großer $ETH-Treasury-Firmen wie Bitmine Immersion und Sharplink wieder über Strategy steigen, da der Staking-Rendite-Vorteil ihnen strukturell günstigere Finanzierungsbedingungen verschaffe als Bitcoin-Treasury-Unternehmen.
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