Jiang Zhuoer, Chef des chinesischen Mining-Pools BTC.TOP, widersprach einer Woche voller Spekulationen, Strategy habe heimlich ihre Bitcoin-Bestände verkauft, und argumentierte, die Bilanz des Unternehmens könne einen Rückgang auf 30.000 $ verkraften, ohne eine echte Liquidation zu erzwingen.
In einem Beitrag auf X am Sonntag auf Mandarin schätzte Jiang die Verschuldung von Strategy auf rund 5 % der Vermögenswerte – ein Verhältnis, das selbst dann nur auf etwa 10 % steigen würde, wenn Bitcoin vom damaligen Niveau von rund 62.900 $ auf 30.000 $ fiele. Die On-Chain-Gerüchte, wonach zwischen dem 28. Mai und dem 1. Juni rund 45.000 BTC im Wert von etwa 3 Mrd. $ ein Fidelity-Custody-Wallet verlassen hätten, bezeichnete er als übertrieben. Schließlich halte dasselbe Wallet auch Vermögenswerte für Fideltys Spot-Bitcoin- und Ether-ETFs, sodass die Zuschreibung des Abflusses an Strategy eine Vermutung sei, kein bestätigter Verkauf.
Jiang verteidigte auch Strategies STRC-Vorzugsaktien, die eine jährliche Dividende von 11,5 % in monatlichen Raten zahlen. Der Verkauf eines kleinen Teils der ältesten und günstigsten Bitcoin-Bestände des Unternehmens, so sein Argument, buche einen bilanziellen Gewinn, der diese Zahlungen finanziert, während frische STRC-Emissionen weitere Bitcoin kaufen. Solange die Käufe die Verkäufe übersteigen, bleibt Strategy per saldo ein Nettokäufer.
Warum es wichtig ist
Diese Verteidigung ist relevant, weil Strategy der mit Abstand größte börsennotierte Unternehmenshalter von Bitcoin ist, und selbst eine unbewiesene Zwangsverkaufsthese Spot-Preis und Spread der Vorzugsaktien gemeinsam bewegen kann. Jiangs zentrale Aussage ist struktureller Natur: Mit einer Verschuldung von rund 5 % der Vermögenswerte ist der Hebel, der Miner und Treasury-Firmen historisch zum Verkaufen zwang, schlicht noch nicht da. Er drehte zudem die übliche STRC-Kritik um: Strategies Bereitschaft, einen schmalen Anteil seiner Bitcoin zu verkaufen, um Dividenden zu finanzieren, beseitige gerade die größere Sorge der STRC-Inhaber – nämlich dass das Unternehmen sich weigern würde zu verkaufen und stattdessen bei der Dividende ausfalle.
Marktauswirkungen
Bitcoin notierte am Montag bei rund 63.400 $, ein Wochenverlust von fast 10 %, nachdem Strategy ihren ersten Bitcoin-Verkauf seit 2022 gemeldet hatte. Andere Diskussionsteilnehmer zeigten sich weniger zuversichtlich und warnten, ein anhaltender Bärenmarkt würde Strategies Zinslast aufblähen und unabhängig von der Absicht des Managements zu größeren Verkäufen zwingen.
Häufig gestellte Fragen
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Wie lautet Jiang Zhuoers Hauptargument zu Strategies Bilanz?
Er schätzt die Verschuldung von Strategy auf rund 5 % der Vermögenswerte; selbst bei einem Bitcoin-Rückgang von rund 62.900 $ auf 30.000 $ würde dieser Anteil nur auf etwa 10 % steigen – seiner Ansicht nach zu wenig, um eine Liquidation zu erzwingen.
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Hat Strategy tatsächlich 45.000 Bitcoin aus dem Fidelity-Wallet verkauft?
Nein, kein bestätigter Verkauf. Ein On-Chain-Analyst schätzte, dass zwischen dem 28. Mai und dem 1. Juni rund 45.000 BTC (~$3 Mrd.) ein Fidelity-Custody-Wallet verlassen haben; dasselbe Wallet verwaltet jedoch auch Vermögenswerte für Fideltys Spot-Bitcoin- und Ether-ETFs, sodass die Zuordnung zu Strategy eine…
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Wie finanziert STRC seine 11,5-%-Dividende, ohne das Image des Nie-Verkaufens zu beschädigen?
Strategy verkauft einen kleinen Teil ihrer ältesten, günstigsten Bitcoin, um einen Buchgewinn zu erzielen, der die monatliche Dividende finanziert; gleichzeitig fließen Erlöse aus neuen STRC-Emissionen in frische Bitcoin-Käufe. Solange die Käufe die Verkäufe übersteigen, bleibt das Unternehmen per saldo Nettokäufer,…
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Warum sorgen sich STRC-Inhaber nun weniger um einen Dividendenausfall?
Jiang argumentierte, die größere STRC-Sorge sei gewesen, Strategy könnte sich weigern, Bitcoin zu verkaufen, und die Dividende ausfallen lassen – die Bereitschaft, eine kleine Menge zu verkaufen, um die Zahlungen zu finanzieren, räume genau dieses konkrete Ausfallrisiko aus, auch wenn es die Never-Sell-Erzählung…
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Welches Gegenargument bringen andere Kommentatoren vor?
Andere Diskussionsteilnehmer warnten, ein längerer Bärenmarkt würde Strategies Zinslast aufblähen und unabhängig von der Absicht des Managements größere Bitcoin-Verkäufe erzwingen – eine niedrige Verschuldung heute garantiere also nicht, dass der Verkaufsdruck in einem tieferen Abschwung gering bleibt.
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