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Strategy hielt am 12. Oktober 848.250 BTC. K33 schätzt jedoch, dass es 843.303 BTC gehalten hätte, wenn es in diesem Jahr weitgehend darauf verzichtet hätte, Käufe mit STRC-Vorzugsaktien zu finanzieren. In diesem hypothetischen Szenario werden die rund 7,5 Milliarden Dollar herausgerechnet, die Strategy im ersten Halbjahr 2026 über STRC aufgenommen hat. Außerdem wird angenommen, dass einige Reservegelder, Aktienrückkäufe und vermiedene Dividenden stattdessen in Bitcoin geflossen wären. K33 verwendete wöchentliche Durchschnittspreise für BTC und ließ die Ausgabe von MSTR unverändert.
Warum das wichtig ist
Die Vorzugsaktien ermöglichen Strategy, Bitcoin-Käufe zu finanzieren, ohne weitere MSTR-Stammaktien auszugeben. Gleichzeitig entstehen dadurch laufende Dividendenverpflichtungen. K33 beziffert die jährlichen Vorzugsdividenden auf 1,56 Milliarden Dollar, gegenüber rund 830 Millionen Dollar zu Beginn des Jahres. Auf die Ausweitung von STRC entfielen 725 Millionen Dollar des Anstiegs. Bei einem BTC-Preis von 83.000 Dollar entspricht der zusätzliche jährliche Aufwand laut K33 rund 8.740 BTC.
K33-Forschungsleiter Vetle Lunde bezeichnete die Finanzierungsentscheidung als Fehler und sagte, die Ausgabe von Stammaktien wäre für künftige Bitcoin-Käufe effizienter. Sein Vergleich ist ein kontrafaktisches Szenario und keine Behauptung, Strategy hätte bei anderen Finanzierungsbedingungen zwangsläufig dieselbe Menge BTC gekauft.
Auswirkungen auf den Markt
K33 schätzt, dass die zusätzlichen jährlichen Dividendenkosten die Differenz von 4.947 BTC zwischen Strategys tatsächlichem Bestand und dem hypothetischen Bestand in etwa sieben Monaten aufzehren könnten. Die Dollarreserve des Unternehmens bietet einen Puffer: Laut K33 könnte sie die Dividenden rund 42 Monate lang decken und damit die Wahrscheinlichkeit eines Bitcoin-Verkaufs zur Begleichung der Zahlungen senken.
Laut K33 verursacht auch das Halten dieser Reserve Kosten. Das Unternehmen verglich eine angenommene Rendite von 4 % auf Bargeld mit dem Kupon von STRC in Höhe von 12 %. Strategy hat zuletzt STRC-Aktien zurückgekauft. Sie schlossen am 13. Oktober bei 99,90 Dollar und damit knapp unter ihrem Nennwert von 100 Dollar. Ein Vorschlag, STRC und drei weitere Vorzugsaktien auf tägliche Dividenden umzustellen, muss noch von den Aktionären genehmigt werden. Strategy erklärte, dadurch würden die regulären Dividendenverpflichtungen nicht steigen. BTC gab am Mittwoch um 0,3 % auf 82.863 Dollar nach.
Häufig gestellte Fragen
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Wie viele BTC hätte Strategy laut K33 möglicherweise zusätzlich gehalten?
Im hypothetischen Szenario kommt K33 auf 843.303 BTC, verglichen mit Strategys tatsächlichem Bestand von 848.250 BTC am 12. Oktober. Die Differenz beträgt 4.947 BTC in die entgegengesetzte Richtung: Der hypothetische Bestand ist niedriger.
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Welche Kosten berücksichtigte K33 in seiner Analyse der Vorzugsaktien?
K33 rechnete die rund 7,5 Milliarden Dollar heraus, die im ersten Halbjahr 2026 über STRC aufgenommen wurden. Zudem nahm das Unternehmen an, dass einige Reservegelder, Aktienrückkäufe und vermiedene Dividenden stattdessen Bitcoin-Käufe finanziert hätten.
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Wie hoch sind Strategys jährliche Verpflichtungen aus Vorzugsdividenden?
K33 schätzt sie auf jährlich 1,56 Milliarden Dollar, gegenüber rund 830 Millionen Dollar zu Beginn des Jahres. 725 Millionen Dollar des Anstiegs führt das Unternehmen auf die Ausweitung von STRC zurück.
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Wie lange könnte Strategys Dollarreserve die Vorzugsdividenden decken?
Laut K33 könnte die Reserve Dividendenzahlungen etwa 42 Monate lang decken und damit die Wahrscheinlichkeit senken, dass Strategy zur Begleichung der Zahlungen Bitcoin verkaufen muss.
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Was ist für Strategys geplante Umstellung auf tägliche Dividenden erforderlich?
Der Vorschlag umfasst STRC und drei weitere Vorzugsaktien und muss noch von den Aktionären genehmigt werden. Strategy erklärte, die Änderung würde die regulären Dividendenverpflichtungen nicht erhöhen.
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