Die realisierte Volatilität von Bitcoin ist von rund 120 im Jahr 2017 auf heute etwa 35 eingebrochen, und Trace Mayer – Schöpfer des Mayer Multiple – argumentiert, dass diese Kompression das bullishste strukturelle Signal ist, das der Markt aktuell druckt. In einem CoinDesk-Interview verknüpfte Mayer den Wandel direkt mit einer tieferen institutionellen Beteiligung, der Reife regulierter Optionsmärkte und einer Corporate-Treasury-Nachfrage, die Bitcoin von einem spekulativen Randasset zu einem Bilanz-Grundpfeiler gemacht hat.
Die Mechanik, auf die er verweist, ist konkret: Da Institutionen und Digital-Asset-Treasuries zunehmend Covered Calls gegen ihre Bitcoin-Bestände verkaufen, sind Market Maker auf der Gegenseite gezwungen, Negative-Delta-Hedges zu fahren – sie verkaufen in Rallys hinein und kaufen in Rückschlägen. Dieser Hedging-Flow ist Mayers Argument zufolge ein struktureller Dämpfer auf beiden Seiten des Orderbuchs und der dominante Grund, warum sich der Mayer Multiple selbst gestrafft hat. Der Indikator liegt aktuell bei 0,94 – knapp unter dem 200-Tage-Durchschnitt – wobei eine, zwei und drei Standardabweichungen bei 1,3, 1,6 und 2,13 auf Fünf-Jahres-Sicht liegen, verglichen mit deutlich breiteren Bändern in früheren Zyklen.
Warum das wichtig ist
Mayers Argument dreht den altbekannten Vorwurf „Bitcoin wird langweilig“ in ein Feature, nicht in einen Bug. Investitionsausschüsse, Family Offices und Unternehmens-Treasuries benötigen Assets, deren Drawdowns modelliert und unterzeichnet werden können – der Appeal von Gold liegt genau in dessen Berechenbarkeit, und Mayer argumentiert, dass Bitcoin auf dasselbe Investierbarkeitsprofil zusteuert. Er verweist auf Bitcoins Auftauchen in Unternehmensbilanzen wie SpaceX' gemeldete 18.712 BTC, auf den Aufstieg gehebelter Vehicles wie BITX sowie auf die Reife föderal regulierter Derivateplätze wie LedgerX (wo Mayer selbst 2017 mit physisch abgewickelten Optionen zu handeln begann). Auch die Konferenzteilnahme erzählt dieselbe Geschichte: heute Zehntausende, gegenüber 2.000–3.000 bei großen Gold-Events in Bitcoins vorinstitutioneller Ära.
Marktauswirkung
Die Market-Structure-Lesart lautet: Der Call-Verkaufs-Komplex – nicht der Retail-Enthusiasmus – ist heute die dominante Kraft, die die zweiseitige Volatilität dämpft, und das hat direkte Implikationen dafür, wie sich Rallys auflösen.
Häufig gestellte Fragen
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Was hat Trace Mayer über die sinkende Volatilität von Bitcoin gesagt?
Mayer argumentiert, der Rückgang der realisierten Volatilität – von ~120 im Jahr 2017 auf ~35 heute – spiegele wachsende wirtschaftliche Substanz und institutionelle Adoption wider, keine Schwäche. Er deutet es als Reifung Bitcoins vom Spekulationsasset zu einem Anlageobjekt, das Investitionsausschüsse unterzeichnen…
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Was ist der Mayer Multiple und wo steht er aktuell?
Der Mayer Multiple teilt den aktuellen Bitcoin-Kurs durch seinen 200-Tage-Durchschnitt. Er liegt aktuell bei 0,94, also handelt Bitcoin knapp unterhalb seiner langfristigen Trendlinie. Auf Fünf-Jahres-Sicht liegen eine, zwei und drei Standardabweichungen bei 1,3, 1,6 und 2,13.
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Wie komprimiert der Optionsmarkt die Volatilität von Bitcoin?
Da Institutionen Covered Calls gegen ihre BTC-Bestände verkaufen, fahren Market Maker auf der Gegenseite Negative-Delta-Hedges – sie verkaufen in Rallys und kaufen in Dips. Dieser Hedging-Flow erzeugt eine strukturelle Decke für Aufwärtsspitzen und absorbiert Abwärtsschocks, wodurch zweiseitige Kursausschläge gedämpft…
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Warum vergleicht Mayer Bitcoin mit Gold?
Mayer argumentiert, Bitcoin werde „langweilig“ wie Gold – vorhersehbar und modellierbar – und genau das benötigen Family Offices und Unternehmens-Treasuries, bevor sie ein Asset unterzeichnen. Langfristig bevorzugt er weiterhin Bitcoin gegenüber Gold, da dessen fixe Obergrenze von 21 Millionen unelastisch ist, während…
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Welche Risiken sieht Mayer für Bitcoin?
Mayer benennt zwei langfristige Sorgen: schwächer werdende Miner-Sicherheitsanreize, falls der BTC-Preis nicht genug Miner profitabel hält, sowie Quantencomputing als mögliche Bedrohung für Bitcoins kryptografische Schlüssel. Er verweist auf die nicht eingelöste Bug-Bounty und die Rückwärtskompatibilität von…
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