Vertreter des US-Finanzministeriums und Marktteilnehmer diskutierten auf einer Konferenz der New York Fed am 22. September darüber, überschüssige Treasury-Barmittel am Overnight-Repo-Markt zu verleihen. Das Treasury kündigte weder ein Programm noch einen Verleihbetrag oder einen Zeitplan an. Der Kassenbestand wurde für Ende September auf 950 Milliarden Dollar und für Ende Oktober auf rund 1,05 Billionen Dollar, plus oder minus 50 Milliarden Dollar, prognostiziert.
Warum das wichtig ist
Das Treasury General Account hält die operativen Barmittel der US-Regierung bei der Federal Reserve. Nach dem vom Treasury Borrowing Advisory Committee erörterten Vorschlag würde das Treasury einen Teil seiner überschüssigen Barmittel über Nacht gegen US-Staatsanleihen verleihen. Die Mittel würden das TGA verlassen, während die Bankreserven bei der Fed stiegen.
Die Transaktion wäre nicht dasselbe wie der Ankauf von Anleihen durch die Federal Reserve. Das Treasury würde den Repo-Satz verdienen, während die Fed Zinsen auf die zusätzlichen Reserven zahlen würde. Der Nutzen für den konsolidierten Staatshaushalt würde vom Abstand zwischen diesen Zinssätzen und den Betriebskosten des Programms abhängen. Eine Präsentation des Ausschusses vom Mai schätzte den wirtschaftlichen Ertrag bei reichlich vorhandenen Bankreserven auf lediglich 0 bis 2 Basispunkte und forderte weitere konzeptionelle Arbeiten.
Auswirkungen auf den Markt
Die aktuellen Bedingungen an den Geldmärkten machen den Zeitpunkt wichtig. Roberto Perli vom System Open Market Account der Fed sagte, die Overnight-Sätze hätten im Durchschnitt leicht unter dem auf Reserven gezahlten Zinssatz gelegen. Das deute darauf hin, dass sich die Reserven im oberen Bereich der von der Fed als ausreichend betrachteten Spanne befänden. Außerdem sagte er, die Emission von Treasury Bills im Umfang von rund 400 Milliarden Dollar habe vor der Kaufentscheidung der Fed im August nur einen moderaten Aufwärtsdruck auf die Repo-Sätze erzeugt.
Für Bitcoin wäre der Weg von einer Treasury-Repo-Operation zu den Marktpreisen indirekt. Anleger müssten eine formelle Entscheidung, die operativen Bedingungen, tatsächliche Verleihvolumina und messbare Veränderungen bei Repo-Sätzen und Bankreserven sehen. Ein TGA-Saldo nahe 1 Billion Dollar ist für sich genommen kein Beleg für einen Bitcoin-Impuls.
Häufig gestellte Fragen
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Was diskutierten Vertreter des Treasury auf der Konferenz der New York Fed?
Sie diskutierten, ob das Treasury überschüssige Barmittel am Overnight-Repo-Markt verleihen sollte. Ein Programm, Betrag oder Zeitplan wurde nicht angekündigt.
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Wie groß könnte das Treasury General Account werden?
Der Kassenplan des Treasury vom August ging von einem Saldo von 950 Milliarden Dollar für Ende September und rund 1,05 Billionen Dollar, plus oder minus 50 Milliarden Dollar, für Ende Oktober aus.
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Wie würde ein Treasury-Repo-Programm die Bankreserven beeinflussen?
Barmittel des Treasury würden das Treasury General Account verlassen und gegen US-Staatsanleihen verliehen. Die bei der Federal Reserve gehaltenen Bankreserven würden steigen.
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Wäre die Repo-Verleihung des Treasury dasselbe wie der Anleihekauf der Federal Reserve?
Nein. Die vorgeschlagene Transaktion würde eine Verleihung von Treasury-Barmitteln am Repo-Markt umfassen, nicht den Kauf von Anleihen durch die Federal Reserve.
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Was müsste bei Bitcoin sichtbar sein, damit ein Liquiditätseffekt erkennbar wird?
Anleger müssten eine formelle Entscheidung des Treasury, operative Bedingungen, tatsächliche Verleihvolumina und erkennbare Veränderungen bei Repo-Sätzen und Bankreserven sehen.
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