Der GENIUS Act, das US-Stablecoin-Gesetz, das Präsident Trump vor einem Jahr unterzeichnete, löste am Samstag für ausländische Emittenten wie Tether, dessen USDT der meistgehandelte Stablecoin der Welt ist, einen zweijährigen Countdown zur Einhaltung der Regeln aus. Tether hat nun ungefähr bis Juli 2028 Zeit, US-Standards zu erfüllen, obwohl manche Juristen das Gesetz so lesen, dass ausländische Emittenten schon innerhalb weniger Monate nach Inkrafttreten des Gesetzes konform sein müssen, wahrscheinlich bis Januar 2027. Nach Tethers jüngsten Angaben liegt bis zu ein Viertel der USDT-Reserven weiterhin in Vermögenswerten, die das Gesetz kaum billigen dürfte, darunter Edelmetalle, Kreditvergabe und Bitcoin.
Die Bundesaufsichtsbehörden haben die Regeln für ausländische Emittenten bislang noch nicht finalisiert. OCC, Treasury, die Fed und andere haben Entwürfe in Arbeit, doch keiner ist beschlossen. Damit fehlt Unternehmen trotz näher rückender erster Vorgaben ein klarer Regelrahmen. Zu den längerfristigen Anforderungen zählen eine OCC-Registrierung, eine Bestätigung des Heimatregulators eines ausländischen Emittenten durch das Treasury als mit dem US-Regime vergleichbar und die Verwahrung der Reserven bei US-Instituten. Juristen von Davis Polk nennen schon die reine OCC-Registrierung eine erhebliche Aufgabe.
Warum das wichtig ist
Die Frage der Einhaltung ist strukturell, nicht kosmetisch. Tethers Rivale Circle, in den USA ansässig und bereits unter US-Aufsicht tätig, ist im Vorfeld der Einhaltung weiter vorangekommen, während Tether seine Haltung bislang öffentlich nicht aktualisiert hat. CEO Paolo Ardoino sagte CoinDesk im Weißen Haus im vergangenen Jahr, USDT werde so verwaltet, dass es dem Standard für ausländische Emittenten entspreche, und ein separater, speziell für die USA gedachter Token sei ebenfalls geplant. Dieser Token, USAT, startete dieses Jahr über Anchorage Digital, wird aber kaum genutzt. Tether reagierte nicht auf jüngste Anfragen nach einem Update. Kevin Wysocki, Leiter Politik bei Anchorage, sagte, er erwarte, dass institutionelle Nutzer lange vor der Frist 2028 zu konformen, von Banken ausgegebenen digitalen Dollar wechseln, nicht erst zum Stichtag.
Marktauswirkungen
Kleinere US-Handelsplätze mit dünneren Rechtsteams dürften nicht konforme ausländische Stablecoins zuerst von der Liste nehmen, während größere Börsen voraussichtlich um die Volumina kämpfen werden. Trevor Tanifum von der Beratungsfirma FS Vector erwartet, dass große Plattformen Geld für Anwälte und Lobbyisten ausgeben, statt die Liquidität, die USDT bringt, freiwillig aufzugeben. Coinbase, die größte US-Börse, lehnte es ab, über ihre Listing-Pläne zu sprechen.
Häufig gestellte Fragen
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Wie lange hat Tether Zeit, den GENIUS Act einzuhalten?
Die meisten Juristen lesen das Gesetz so, dass ausländische Emittenten bis zum 18. Juli 2028 Zeit haben, das volle Paket der US-Stablecoin-Standards zu erfüllen. Manche interpretieren die Vorschrift so, dass ausländische Emittenten früher konform sein müssen, etwa sechs Monate nach dem offiziellen Start von GENIUS,…
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Welche Teile von USDTs Reserven könnten zu kurz greifen?
Tethers jüngste Angaben zeigen, dass bis zu ein Viertel der USDT-Reserven in Vermögenswerten steckt, die das Gesetz wohl nicht akzeptiert, darunter Edelmetalle, Kreditvergabe und Bitcoin. Zu den längerfristigen GENIUS-Anforderungen zählen OCC-Registrierung, Treasury-Bestätigung eines vergleichbaren Heimatregulators…
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Hat Tether gesagt, wie es die Anforderungen erfüllen will?
CEO Paolo Ardoino sagte CoinDesk im Weißen Haus im vergangenen Jahr, USDT werde so gesteuert, dass es dem Standard für ausländische Emittenten entspricht, und ein separater Token für die USA sei geplant. Dieser Token, USAT, startete dieses Jahr über Anchorage Digital, wird aber bislang kaum genutzt. Tether reagierte…
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Was passiert mit USDT an US-Börsen, wenn Tether die Frist verpasst?
Kleinere US-Plattformen mit schlanken Rechtsteams dürften nicht konforme ausländische Stablecoins zuerst von der Liste nehmen. Größere Plattformen werden voraussichtlich um die Volumina kämpfen und Geld für Anwälte und Lobbyisten ausgeben, statt die USDT-Liquidität freiwillig aufzugeben. Coinbase, die größte US-Börse,…
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Wie kommen die Aufseher beim Schreiben der GENIUS-Act-Regeln voran?
Die Bundesaufsicht hat Entwürfe in Arbeit, die Regeln für ausländische Emittenten aber noch nicht finalisiert. OCC, Treasury und Fed sind in unterschiedlichen Phasen der Regelsetzung, sodass Unternehmen weiter ohne klares Regelwerk dastehen, obwohl die ersten Vorgaben näher rücken. Auch der begleitende Digital Asset…
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