Bitcoin llegó a caer un 3% en 24 horas hasta $62.913 antes de recuperarse a $63.795, mientras los traders se posicionaban ante una decisión de la Reserva Federal que los mercados no pueden valorar con normalidad. La reunión del 29 de julio es solo la segunda bajo el presidente Kevin Warsh, y los futuros incorporan ahora apenas 10 puntos básicos de endurecimiento frente a un posible movimiento de 25 pb. Ese desajuste es la valoración de mercado más laxa para una decisión de tipos de la Fed desde 1994, y prepara una revaloración más brusca en los activos de riesgo si el banco central opta por subir tipos.
Por qué importa
Bank of America señaló esa brecha como el verdadero riesgo: la Fed no ha subido tipos desde 1994 cuando los mercados asignaban antes de la reunión una probabilidad inferior al 60% a un aumento. Block Scholes sitúa la probabilidad implícita en el 33,7%, con solo dos reuniones de la Fed desde 2015 en las que los mercados estuvieran tan divididos tan cerca de una decisión. El precedente más reciente, septiembre de 2024, terminó con la Fed eligiendo el recorte mayor de 50 pb en lugar del movimiento de consenso de 25 pb.
Jim Bianco, de Bianco Research, sostiene que el propio manual ha cambiado. Warsh ha rechazado la orientación futura convencional en favor de decisiones dependientes de los datos y ha pedido una "buena pelea familiar" en el comité antes de cada voto. Bianco sitúa la probabilidad real de una subida entre el 35% y el 40%, muy por encima de lo que reflejan los futuros. Citadel Securities también está posicionada para un aumento de 25 pb, al argumentar que una subida reforzaría la credibilidad de Warsh en la lucha contra la inflación y demostraría que la Fed no necesita telegrafiar cada movimiento.
Impacto en el mercado
La asimetría importa más que el cuarto de punto en sí. Bank of America estima que una subida en julio podría elevar el endurecimiento descontado para 2026 desde unos 45 pb hasta alrededor de 60 pb, convirtiendo una sola decisión en una revaloración más amplia de la senda de la política monetaria. Los ETF spot de Bitcoin ya han registrado unos 477 millones de dólares en salidas netas durante las tres últimas sesiones, y los datos de Santiment muestran un repunte de la conversación social sobre subidas de tipos antes de la reunión, repitiendo el patrón visto antes de la decisión de Warsh en junio.
Bitcoin, aun así, ha subido cerca de un 9% este mes, mientras el S&P 500 se mantuvo plano y una cesta de valores de semiconductores cayó casi un 20%, según Block Scholes.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué la reunión de julio de la Fed es más arriesgada de lo habitual para Bitcoin?
Los futuros descuentan solo 10 pb de endurecimiento frente a un posible movimiento de 25 pb, la configuración de mercado más laxa desde 1994. Una subida sorpresa bajo el presidente Warsh, que rechaza la orientación futura, podría forzar una revaloración más brusca en los activos de riesgo, incluido BTC.
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¿Cuál es la probabilidad implícita en el mercado de una subida de tipos de la Fed el 29 de julio?
Block Scholes la sitúa en el 33,7%, con solo dos reuniones de la Fed desde 2015 en las que los mercados estuvieran tan divididos tan cerca de una decisión. Jim Bianco, de Bianco Research, sostiene que la probabilidad real es del 35% al 40%.
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¿Cómo ha cambiado Kevin Warsh la comunicación de la Fed desde que asumió la presidencia?
Warsh ha rechazado la orientación futura convencional en favor de decisiones dependientes de los datos y ha pedido una "buena pelea familiar" en el FOMC antes de cada voto. Ese enfoque hace que los patrones históricos de valoración del mercado sean una guía menos fiable para las próximas decisiones.
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¿Qué supondría una subida de tipos de la Fed para la trayectoria del precio de Bitcoin?
Bank of America estima que una subida en julio podría elevar el endurecimiento descontado para 2026 desde unos 45 pb hasta alrededor de 60 pb, convirtiendo una decisión en una revisión más amplia de lo restrictiva que podría ser la política. BTC, aun así, ha subido cerca de un 9% este mes, lo que complica cualquier…
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¿Podría una subida de la Fed acabar beneficiando a Bitcoin mediante un 'put de la Fed'?
Marc des Ligneris, de CoinShares, sostiene que un giro inicialmente restrictivo podría autolimitarse si unos tipos más altos provocan una corrección de mercado más profunda. Cualquier eventual giro hacia una política más laxa en ese escenario probablemente beneficiaría a Bitcoin y al oro junto con el conjunto de…
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