Bitcoin espera una señal mientras el Tesoro roza $1 billón

Funcionarios del Tesoro y participantes del mercado debatieron la posibilidad de prestar el exceso de efectivo del Tesoro en el mercado repo a un día durante una conferencia de la Fed de Nueva York celebrada el 22 de septiembre. El Tesoro no anunció ningún programa, volumen de préstamos ni calendario. Se proyectaba que su saldo de efectivo alcanzara los 950.000 millones de dólares a finales de septiembre y unos 1,05 billones de dólares, más o menos 50.000 millones, a finales de octubre.

Por qué importa

La Treasury General Account concentra el efectivo operativo del Gobierno en la Reserva Federal. Según la propuesta estudiada por el Treasury Borrowing Advisory Committee, el Tesoro prestaría parte del exceso de efectivo a un día y recibiría títulos del Tesoro como garantía. El efectivo saldría de la TGA, mientras aumentarían las reservas bancarias en la Fed.

La operación no sería equivalente a una compra de bonos por parte de la Reserva Federal. El Tesoro cobraría el tipo repo, mientras la Fed pagaría intereses por las reservas adicionales. El beneficio para el Gobierno consolidado dependería de la diferencia entre ambos tipos y de los costes operativos del programa. Una presentación del comité de mayo estimó que el rendimiento económico podría situarse entre 0 y 2 puntos básicos cuando las reservas bancarias fueran abundantes, y pidió seguir trabajando en el diseño.

Impacto en el mercado

Las condiciones actuales del mercado monetario hacen que el momento sea importante. Roberto Perli, de la System Open Market Account de la Fed, afirmó que los tipos a un día habían promediado ligeramente por debajo del tipo pagado sobre las reservas, lo que indicaba que las reservas se encontraban en la parte alta del rango de abundancia de la Fed. También señaló que la emisión de unos 400.000 millones de dólares en letras del Tesoro solo había ejercido una presión alcista moderada sobre los tipos repo antes de la decisión de compra de la Fed en agosto.

En el caso de Bitcoin, el recorrido desde una operación repo del Tesoro hasta los precios de mercado sería indirecto. Los inversores tendrían que conocer una decisión formal, las condiciones operativas, los volúmenes reales de préstamo y cambios medibles en los tipos repo y las reservas bancarias. Un saldo de la TGA cercano al billón de dólares no constituye por sí solo una señal de estímulo para Bitcoin.