Los datos de la Reserva Federal muestran que las reservas bancarias cayeron 88.236 millones de dólares entre los registros de los miércoles 23 y 30 de septiembre. Sin embargo, la media semanal subió 17.897 millones de dólares en esa misma comparación. Las medidas abarcan periodos distintos: una compara dos fechas concretas y la otra calcula la media de los saldos de cada semana.
La caída registrada el miércoles cuadra con cambios en otras partidas de la Fed. El efectivo del Tesoro aumentó en 36.729 millones de dólares y el total de repos inversos creció en 41.158 millones, principalmente en cuentas de organismos oficiales extranjeros y entidades internacionales. Estos movimientos no demuestran una pérdida equivalente de financiación disponible para los compradores de Bitcoin.
Los préstamos a un día respaldados por deuda del Tesoro ofrecen otra forma de comprobarlo. La mediana del SOFR del 30 de septiembre fue del 3,90 %, igual al interés que paga la Fed por los saldos de reserva y dentro del intervalo de las cinco últimas lecturas observadas. Eso no descarta presiones para algunos prestatarios. Para sostener que hubo una tensión de liquidez en Bitcoin harían falta datos comparables sobre los tipos de financiación posteriores y sobre la financiación, la base de futuros o la profundidad del mercado de Bitcoin.
Preguntas frecuentes
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¿Cómo pudieron caer las reservas bancarias el miércoles mientras subía su media semanal?
La serie de los miércoles compara los saldos de dos fechas. La media semanal compara los saldos diarios de dos semanas, por lo que un saldo final menor puede coexistir con una media mayor.
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¿Qué explica gran parte de la caída de las reservas el miércoles?
La caída cuadra con cambios en otras partidas de la Fed. El efectivo del Tesoro aumentó en 36.729 millones de dólares y el total de repos inversos, en 41.158 millones, principalmente en cuentas de organismos oficiales extranjeros y entidades internacionales.
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¿Se debió el aumento de los repos inversos principalmente al uso de la facilidad nacional?
No. La mayor parte del aumento se registró en cuentas de organismos oficiales extranjeros y entidades internacionales; atribuir todo el saldo a la facilidad nacional daría una imagen errónea de las contrapartes.
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¿Qué mostraron los costes de los préstamos a un día al cierre del trimestre?
La mediana del SOFR del 30 de septiembre fue del 3,90 %, igual al interés que paga la Fed por las reservas y dentro del intervalo de las cinco últimas medianas observadas. No representa el tipo que pagó cada prestatario.
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¿Qué pruebas vincularían el cambio en las reservas con presiones sobre la financiación de Bitcoin?
Los tipos de financiación posteriores y los datos de financiación, base de futuros o liquidez del mercado de Bitcoin en fechas concretas y durante un periodo comparable permitirían comprobarlo mejor. Las cifras de reservas no establecen por sí solas ese vínculo.
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