Los alcistas de Bitcoin han interpretado la reducción de la cuota del dólar en las reservas globales de divisas como una señal a cámara lenta de adopción soberana de Bitcoin. Un análisis de la Reserva Federal de Nueva York publicado el 2 de septiembre de 2026 sostiene que se trata de una lectura equivocada. Los investigadores Linda S. Goldberg, Oliver Hannaoui y Sneha Parthasarathy muestran que el dólar cayó del 64% de las reservas oficiales globales de divisas a finales de 2015 al 56% a finales de 2025, pero la mayor parte del descenso se atribuyó al crecimiento de unas pocas grandes carteras de reservas, no a países diversificando activamente fuera del dólar.
Por qué importa
La descomposición de la Fed divide el movimiento en dos canales. Un canal de "preferencias" cubre a los países que cambian activamente su combinación de divisas. Un canal de tamaño de reservas captura el crecimiento o la contracción de las reservas totales de un país, lo que cambia mecánicamente su peso en el promedio global. Suiza fue el ejemplo de manual entre 2015 y 2019: acumuló reservas y redujo la cuota agregada del dólar aun cuando su propia asignación en dólares aumentó. Entre los 76 países con datos completos de puntos finales para el periodo 2015 a 2019, las contribuciones de preferencias y de tamaño de reservas cayeron 1,2 y 1,5 puntos porcentuales, respectivamente. Para 2019 a 2023, los 62 países con datos completos aportaron 0,3 puntos porcentuales positivos a través de preferencias y 0,5 puntos porcentuales negativos a través de cambios en el tamaño de las reservas.
Impacto en el mercado
China, Rusia, México y Marruecos carecían de datos de asignación en dólares de 2023; bajo supuestos que coinciden con la caída global observada de 2,3 puntos porcentuales, los investigadores infirieron una contribución combinada de preferencias negativa de 2,0 puntos porcentuales para ese grupo. El Staff Report 1087 de fondo modela las reservas por encima de las necesidades de liquidez como la porción invertible donde es más probable que aparezca diversificación, pero ni siquiera eso identifica el destino. La prueba de activos digitales por valor de $1 millón del Banco Nacional Checo del 13 de noviembre de 2025, que incluyó Bitcoin junto a una stablecoin en dólares y un depósito tokenizado, se mantuvo explícitamente fuera de las reservas internacionales. Ninguna fuente de la Fed de NY mide compras soberanas de Bitcoin ni estima un efecto sobre el precio.
Preguntas frecuentes
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¿Dijo la Fed de NY que los bancos centrales están comprando Bitcoin?
No. El análisis de la Fed de NY del 2 de septiembre de 2026 separó la cuota menguante del dólar en un canal de preferencias y un canal de tamaño de reservas y no formuló ninguna afirmación sobre compras soberanas de Bitcoin.
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¿Qué impulsó la caída de la cuota del dólar del 64% al 56% entre 2015 y 2025?
Según los investigadores de la Fed de NY, la mayor parte del movimiento provino del crecimiento de unas pocas grandes carteras de reservas, reduciendo mecánicamente el promedio global en lugar de países diversificando activamente fuera del dólar.
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¿Cuenta como reservas soberanas la prueba de Bitcoin por $1M del Banco Nacional Checo?
No. La cartera de prueba del 13 de noviembre de 2025, que incluía Bitcoin junto a una stablecoin en dólares y un depósito tokenizado, se mantuvo explícitamente fuera de las reservas internacionales.
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¿Qué demostraría realmente la demanda soberana de Bitcoin?
Una asignación revelada, una fuente de financiación y compras ejecutadas, con las reservas oficiales separadas de las tenencias fuera de reservas. Los datos COFER del FMI utilizados en el estudio de la Fed de NY no aportan nada de eso.
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¿Afecta al precio de Bitcoin una cuota de reservas en dólares menguante?
El análisis de la Fed de NY no estima un efecto sobre el precio. El vínculo entre ambos es una correlación extraída de emparejamientos de gráficos, no un mecanismo que los investigadores modelaran.
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