Block y Tesla son ahora las dos únicas grandes empresas cotizadas con tenencias de Bitcoin que aún registran ganancias latentes, según la firma de análisis on-chain Glassnode. Todas las demás empresas de la lista analizada que han comprado Bitcoin para su tesorería han caído hasta su base de coste o por debajo, mientras que la alemana Bitcoin Group SE ocupa el tercer puesto, muy cerca de las dos primeras.
Por qué importa
El grupo de empresas con Bitcoin en tesorería se dividió en dos oleadas de compras claramente diferenciadas: la acumulación de 2020-2021 liderada por MicroStrategy y las compras de Block y Tesla para ponerse al día en 2024-2025. Cuando Bitcoin empezó a retroceder desde sus máximos anteriores, la segunda oleada compró más cerca del máximo y el coste medio de la primera oleada está ahora bajo presión. El resultado es un mercado en el que casi ningún balance de una empresa cotizada se beneficia de una valoración más alta de BTC.
Esto representa la contrapartida por el lado de la oferta del panorama de flujos de los ETF al contado: cuando los compradores para tesorería que antes absorbían la emisión están en pérdidas, la demanda marginal se desplaza hacia los inversores en ETF al contado, cuya base de coste y tolerancia al riesgo son distintas de las de las tesorerías corporativas de la era de 2021.
Impacto en el mercado
La lectura es claramente bajista para el sentimiento. Confirma que la caída ha sido lo bastante profunda como para poner a prueba incluso a los primeros acumuladores con un coste medio más bajo, y que el grupo que más peso tuvo en 2021 está poniendo ahora a prueba el punto de equilibrio.
Con todo, ninguna gran empresa con Bitcoin en tesorería ha anunciado su intención de vender y MicroStrategy ha seguido aumentando sus tenencias durante la corrección. Las pérdidas están sobre el papel y aún no aparecen en las cuentas de resultados, pero la historia de la demanda corporativa se ha reducido a un puñado de empresas con una base de coste baja.
Preguntas frecuentes
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¿Qué empresas cotizadas siguen en positivo con sus tenencias de Bitcoin?
Según Glassnode, Block y Tesla siguen siendo los dos principales tenedores de Bitcoin entre las empresas cotizadas que registran ganancias latentes, y la alemana Bitcoin Group SE ocupa un cercano tercer puesto.
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¿Por qué la mayoría de las tesorerías de Bitcoin están en pérdidas?
La mayoría de las empresas cotizadas que compraron Bitcoin acumuló entre 2020 y 2025 a distintos precios. Tras la última caída, casi todas las empresas salvo Block y Tesla han caído hasta su coste medio o por debajo.
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¿Qué implica esto para la estructura del mercado de Bitcoin?
Cuando los compradores corporativos para su tesorería que antes absorbían la emisión están en pérdidas, la demanda marginal se desplaza hacia los inversores en ETF al contado, con una base de coste y una tolerancia al riesgo diferentes de las de las tesorerías corporativas de la era de 2021.
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¿Algún tenedor corporativo de Bitcoin ha anunciado que venderá?
Ningún gran tenedor de Bitcoin entre las empresas cotizadas ha anunciado su intención de vender. MicroStrategy ha seguido aumentando su posición durante la corrección.
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¿Cuánto han caído las tesorerías corporativas de Bitcoin?
La caída ha sido lo bastante profunda como para que casi todos los tenedores de Bitcoin entre las empresas cotizadas, salvo Block y Tesla, estén ahora en su precio medio de compra o por debajo, dejando solo a los acumuladores con la base de coste más baja con ganancias latentes.
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