Bitcoin prueba los $69K mientras caen cortos y suben ETF

Bitcoin entra en la semana presionando la base de coste de los tenedores a corto plazo cerca de $69K, con las coberturas deshechas, la financiación de perpetuos en calma y los flujos de ETF spot de EE. UU. registrando su primer tramo sostenido de compras netas desde que la ola de reembolsos de junio siguió su curso. El mercado absorbió un shock petrolero por la escalada con Irán y aun así terminó por delante del S&P 500 por segunda semana consecutiva, una resiliencia que sugiere que el vendedor marginal se ha agotado.

El giro de posicionamiento es el más limpio del año. El sesgo a 25 deltas a una semana se ha desplomado a su nivel más barato en meses, el ratio put/call del interés abierto en opciones ha caído a su mínimo de 2026 y el ratio de volumen se ha reducido a la mitad desde el pico de coberturas de junio. Los cortos se han plegado, la protección a la baja se ha abandonado más rápido en el tramo corto de la curva y el canal de ETF ha pasado de lastre a demanda. La financiación de perpetuos se ha mantenido por debajo de neutro todos los días del último mes, lo que significa que el squeeze se apoya en la retirada de coberturas y no en apalancamiento nuevo, y los squeezes de esa mezcla suelen retroceder con menos violencia que los impulsados por financiación.

Por qué importa

El contexto macro sigue limitando el avance. El rendimiento del Treasury a 10 años vuelve a presionar sus máximos recientes mientras el dólar descansa muy por debajo de su extremo invernal, dejando apenas medio despejado el techo trazado del ciclo, con un 10-year por encima de 4,45% y un DXY por encima de 99. La inflación subyacente registró su primer dato a la baja en cinco meses, el punto más cercano al objetivo de la serie desde el pico posterior a 2022, y el FOMC se reúne la semana que viene con la política aún claramente restrictiva. Una señal de que los recortes vuelven a estar sobre la mesa liberaría uno de los frenos macro al riesgo; el silencio deja el rally apoyado solo en combustible nativo cripto.

En cadena, la demanda se ha estrechado. El rebote de junio se compró de forma amplia en todos los grupos de carteras; las dos últimas semanas muestran acumulación confinada al grupo de 1k-10k BTC, mientras las carteras de tamaño medio han vuelto a distribuir. La convicción concentrada de grandes tenedores pacientes ha marcado giros duraderos antes, pero una base sostenida por un solo grupo es estructuralmente más fina que una sostenida por todos. Las altcoins han cedido frente a Bitcoin por primera vez en meses, con el capital concentrándose en el líder, la secuencia saludable que una recuperación duradera quiere.

Impacto en el mercado

El gráfico ya tiene nivel. Por encima queda la base de coste de los tenedores a corto plazo cerca de $69K, el punto de equilibrio de los últimos cinco meses de compradores y una zona de rechazo bien documentada cuando se aborda desde abajo en una tendencia bajista. Por encima, el perfil se adelgaza hasta dejar un vacío de liquidez camino del muro de $84K.