JPMorgan ha indicado que el Bitcoin ha cotizado por debajo de su coste de producción estimado de aproximadamente 78.000 $ durante cinco meses consecutivos, lo que ha llevado a alrededor del 20 % de la red de minería a operar con pérdidas. El banco señaló que los mineros cotizados vendieron más de 32.000 BTC en el primer trimestre de 2026 para financiar sus operaciones, una cifra que ya supera sus ventas totales de bitcoin de todo 2025.
Por qué importa
El coste de producción es el umbral de rentabilidad marginal efectivo para los mineros de prueba de trabajo, así que un precio spot que cotiza por debajo de él durante tanto tiempo implica que el minero marginal está vendiendo con pérdidas solo para mantener la luz encendida. Las ventas de BTC de tesorería por parte de mineros cotizados son la lectura on-chain más limpia de esa presión: cuando los operadores listados liquidan más de lo que minan, añaden oferta estructural al mercado al mismo tiempo que se está absorbiendo el flujo minorista y de ETF. JPMorgan también espera que el hashrate y la dificultad de minería se mantengan altamente volátiles, con oscilaciones más grandes y frecuentes, mientras el BTC cotice por debajo del coste, porque la cola no rentable se cae y se reincorpora a golpes, en lugar de hacerlo de forma suave.
Impacto en el mercado
El dato del dolor minero encuadra la situación actual como presionada por costes y no por demanda: un régimen por debajo de 78.000 $ fuerza la consolidación en torno a los operadores de menor coste y convierte las ventas de tesorería en un grifo recurrente de oferta. Hay que seguir de cerca el próximo ajuste de dificultad, los informes mensuales de producción de los mineros cotizados y el spread del hashprice: un debilitamiento sostenido en los tres confirmaría la lectura de JPMorgan de que el suelo de la curva de costes sigue migrando al alza hasta que el BTC recupere la zona de los 78.000 $.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es el coste de producción de Bitcoin y por qué JPMorgan cita 78.000 $?
El coste de producción es la estimación de JPMorgan del coste marginal total de minar un solo BTC: electricidad, hardware y gastos generales. El banco sitúa el umbral de rentabilidad actual de la red cerca de los 78.000 $, lo que significa que el precio spot lleva cinco meses por debajo de ese nivel.
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¿Cuántos mineros están en pérdidas a los precios actuales de BTC?
JPMorgan estima que alrededor del 20 % de la red de minería opera actualmente con pérdidas porque el Bitcoin ha cotizado por debajo del coste de producción estimado de ~78.000 $ durante cinco meses consecutivos.
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¿Cuánto BTC vendieron los mineros cotizados en el Q1 2026?
Las compañías mineras cotizadas vendieron más de 32.000 BTC en el Q1 2026 para financiar operaciones, una cifra que ya supera sus ventas totales de bitcoin de la totalidad de 2025.
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¿Qué espera JPMorgan para el hashrate y la dificultad de minería?
JPMorgan espera que el hashrate y la dificultad se mantengan muy volátiles, con ajustes mayores y más frecuentes, mientras el BTC cotice por debajo del coste de producción, ya que los mineros no rentables salen y vuelven a la red de forma irregular.
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¿Por qué importan las ventas de BTC de los mineros cotizados para el mercado?
Las ventas de tesorería de los mineros listados añaden presión vendedora estructural al mercado. Cuando los operadores cotizados liquidan más BTC del que minan,叠加 una oferta continua sobre el flujo que pueden absorber los minoristas y los ETF, encuadrando la situación como presionada por costes y no por demanda.
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