Cuando bitcoin volvió a superar los $80.000 este mes, firmas sofisticadas de trading como Abraxas Capital, Fasanara Capital y Wintermute acumularon discretamente posiciones cortas masivas en futuros perpetuos en Hyperliquid, manteniendo entre las tres cortos por 138.569 ETH (unos $338 millones) y 3.425 BTC (alrededor de $265 millones), según datos de Lookonchain. Abraxas retiró por sí sola 73.872 ETH, por valor aproximado de $173 millones, de Binance en cuatro días. Las posiciones no son apuestas direccionales; son la pata corta de un cash-and-carry, o trade de basis, diseñado para cobrar rendimiento mientras se mantiene delta-neutral.
Por qué importa
El trade de basis funciona porque cuando el funding es positivo, los longs pagan a los shorts. Las tasas de funding de BTC se sitúan actualmente en torno al 0,01% cada 8 horas, o aproximadamente el 0,0109% por hora, con rendimientos anualizados que alcanzan dígitos altos de un solo dígito. Aegis puso cifras precisas sobre la recuperación: la media de 30 días de la tasa de funding del perpetuo de BTC alcanzó el 6,7% anualizado el 24 de agosto, mientras que la media de 7 días tocó el 8,7%. 21shares Capital Markets señaló esta semana que, aunque el basis de BTC sigue siendo elevado, el funding en sí está en niveles estándar, lo que sugiere que el trade es atractivo pero no sobrecalentado. La economía importa porque durante meses este canal de ingresos había estado cerrado. De febrero a julio, la tasa de funding del perpetuo anualizada pasó gran parte del periodo comprimida o directamente negativa mientras el mercado se desplomaba desde máximos históricos por encima de $120.000 y los longs apalancados se deshacían de forma sostenida.
Impacto en el mercado
Los datos de CME cuentan la versión institucional de la misma historia. El open interest en los futuros de bitcoin en CME subió desde aproximadamente 87.000 BTC hasta 122.000 BTC en las últimas semanas, y CryptoQuant muestra que los hedge funds en la plataforma han pasado de forma inusual a net long, rompiendo el sesgo estructural que los basis traders suelen mantener. Ese cambio sugiere que algunos libros institucionales están superponiendo apuestas outright alcistas sobre el carry. El open interest agregado en los perpetuos de ETH ha subido hasta $14.000 millones, el más alto en varios meses.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es el trade de basis en cripto?
El trade de basis, también llamado cash-and-carry, consiste en mantener una posición spot en cripto a la vez que se hace short de una cantidad equivalente mediante futuros perpetuos. Las dos patas se compensan, dejando al trader delta-neutral, mientras se cobran los pagos de la tasa de funding que los longs pagan a…
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¿Cuánto rendimiento están ganando actualmente los basis traders con BTC?
La tasa media de funding del perpetuo de BTC a 7 días alcanzó el 8,7% anualizado el 24 de agosto, según Aegis, con la media de 30 días en el 6,7%. El funding agregado del perpetuo ronda el 0,0109% por hora para bitcoin, según Coinalyze.
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¿Qué firmas están operando los mayores trades de basis ahora mismo?
Abraxas Capital, Fasanara Capital y Wintermute mantienen en conjunto posiciones cortas en perpetuos por 138.569 ETH (~$338M) y 3.425 BTC (~$265M) en Hyperliquid, según Lookonchain. Abraxas también retiró 73.872 ETH de Binance en cuatro días.
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¿Por qué se secó el trade de basis a principios de 2025?
De febrero a julio, la tasa anualizada de funding del perpetuo de bitcoin pasó gran parte del periodo comprimida o directamente negativa mientras el mercado se desplomaba desde máximos históricos por encima de $120.000 y los longs apalancados se deshacían de forma sostenida, eliminando el ingreso del que depende el…
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¿Qué significa que los hedge funds en CME acaban de virar a net long?
Los basis traders mantienen estructuralmente este cohorte en short para cobrar funding, por lo que una posición net long es inusual. Sugiere que algunos jugadores institucionales están superponiendo apuestas outright alcistas sobre el carry, mezclando una visión direccional con la estrategia market-neutral.
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