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La contracción no apunta a una crisis, pero la dependencia de la financiación a corto plazo expone a los fondos si suben sus costes o sus necesidades de efectivo.
Comprar en spot frente a un corto de $1B no es contradicción, es cobertura de basis trade. La pista estructural es el venue: Hyperliquid ya aloja libros de perp a escala ballena que rivalizan con los exchanges centralizados.
El canal de carry llevaba cerrado desde febrero. El rebote del funding está reabriendo el rendimiento market-neutral más limpio en cripto, con los hedge funds en CME ahora virando a net long y añadiendo una capa direccional.
Los perpetuos de renta variable tienen un mercado subyacente 70 veces mayor que el cripto y un funding que rara vez se vuelve negativo.
La racha de ETF de 850 millones de dólares no es automáticamente una apuesta unidireccional sobre Bitcoin: las operaciones de basis pueden emparejar la compra de ETF con cortos en futuros, mientras que el tamaño de IBIT puede convertirse en resistencia cerca de los 60,000 dólares.
CryptoSlate
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CoinDesk