Cboe estudia futuros perpetuos del VIX inspirados en cripto

Cboe estudia futuros perpetuos vinculados al VIX, el indicador de volatilidad esperada a 30 días del S&P 500 que sigue de cerca el mercado, según Bloomberg. La idea está en una fase inicial: no se han publicado las características del contrato ni se ha presentado una solicitud formal. Llevaría a uno de los mercados de volatilidad más activos de Wall Street un modelo de negociación popularizado por las plataformas de criptomonedas.

Por qué importa

Los futuros convencionales sobre el VIX vencen, lo que obliga a quienes buscan exposición continua a pasar a contratos posteriores. Esas renovaciones pueden lastrar la rentabilidad, un inconveniente que también suscitó atención cuando debutaron los ETF de futuros de BTC a finales de 2021. Los futuros perpetuos no vencen y recurren a pagos periódicos de financiación para ayudar a mantener su precio alineado con el índice de referencia.

El interés de Cboe es, por tanto, una señal destacada de convergencia entre los derivados de criptomonedas y los tradicionales. Pero el VIX se calcula a partir de los precios de las opciones: no es un activo que los creadores de mercado puedan comprar y vender directamente. Analistas de Marex Solutions advirtieron de que eliminar el vencimiento no suprime los costes de cobertura ni el riesgo de base, ni convierte un contrato perpetuo en una alternativa más barata a las opciones.

Impacto en el mercado

Un contrato de Cboe podría ampliar el acceso a una exposición continua al VIX y atraer operadores a los mercados de volatilidad. Un mayor volumen de negociación y de coberturas por parte de los creadores de mercado en derivados del VIX y el S&P 500 también podría ayudar a acercar los precios de productos relacionados, aunque esos efectos dependen de que el producto llegue al mercado.

Las plataformas de criptomonedas ya han probado el concepto: Gate ofrece un contrato perpetuo VIX/USDT, pero apenas registra volumen apreciable. Hyperliquid ha listado futuros vinculados a un índice de volatilidad implícita de Bitcoin. Para Cboe, la incógnita es cómo los pagos de financiación mantendrían un contrato perpetuo vinculado a un índice que no puede comprarse como activo al contado.