Citrini Research — la firma que contribuyó a desatar el susto del mercado de valores de IA en febrero — ha bautizado al exchange descentralizado de cripto Hyperliquid y a su token HYPE como una nueva idea de inversión «atractiva». La tesis se sostiene sobre una afirmación que la mayoría de proyectos cripto no pueden hacer: la plataforma genera flujo de caja real y devuelve la mayor parte a HYPE.
Hyperliquid, la principal plataforma on-chain de futuros perpetuos, ha producido aproximadamente 1.060 millones de dólares en comisiones anualizadas y cerca de 220.000 millones de dólares en volumen de perps a 30 días, según datos de DeFiLama citados por Citrini. Más del 90 % de esas comisiones fluyen al Assistance Fund, un vehículo de recompra de tokens que ha comprado de forma acumulada más de 2.000 millones de dólares de HYPE en el mercado abierto desde su lanzamiento en enero de 2025. La recompra por sí sola representó casi la mitad de toda la actividad de recompra de tokens del sector cripto el año pasado.
Por qué importa
La llamada de Citrini pesa precisamente porque su nota de febrero movió las acciones de IA. Un despacho de investigación con ese historial poniendo HYPE en su radar arrastra al token a la misma conversación que las acciones de flujo de caja — el encuadre explícito en el informe: «a diferencia de la mayoría memética de las cripto (incluido bitcoin), HYPE genera un flujo de caja legítimo». Esa reclasificación es el argumento. No se trata de que HYPE suba; se trata de que el mecanismo que produce esos flujos se parece más a un programa de recompra de acciones que a un ciclo de memes.
La segunda señal es regulatoria. La CFTC abrió el mes pasado la puerta a ciertos productos de futuros perpetuos cripto bajo supervisión estadounidense, y los grandes exchanges — Coinbase, Kraken — ya se apresuran a ofrecerlos en territorio nacional. Hyperliquid construyó su dominio mientras los traders estadounidenses tenían el acceso bloqueado. El giro de política aprieta la competencia que Hyperliquid enfrentará de los operadores incumbentes, pero también valida la categoría de producto como invertible.
Impacto en el mercado
HYPE ha sido uno de los activos destacados del año incluso mientras el sector más amplio de activos digitales sufría ventas. El encuadre de Citrini — fundamentales por encima de narrativa — da a los asignadores un motivo para mantener posiciones durante ese retroceso, y los 2.000 M$ absorbidos por el fondo de recompra dan a esa tesis un suelo estructural mientras se mantengan los volúmenes de perps.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué Citrini Research calificó a Hyperliquid como una idea «atractiva»?
Citrini argumentó que HYPE genera un flujo de caja legítimo, a diferencia de la mayoría de las cripto, y que más del 90 % de las comisiones de la plataforma van al vehículo de recompra Assistance Fund, que ha absorbido más de 2.000 M$ de HYPE desde enero de 2025.
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¿Cuántos ingresos genera Hyperliquid?
Hyperliquid ha producido aproximadamente 1.060 millones de dólares en comisiones anualizadas y cerca de 220.000 millones de dólares en volumen de futuros perpetuos a 30 días, según datos de DeFiLama citados por Citrini.
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¿Cómo funciona el mecanismo de recompra del token HYPE?
Más del 90 % de las comisiones generadas por Hyperliquid se redirigen al Assistance Fund, que utiliza los ingresos de forma sistemática para comprar HYPE en el mercado abierto. Las compras acumuladas superan los 2.000 millones de dólares desde el lanzamiento en enero de 2025.
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¿Qué papel desempeña la CFTC en la historia de Hyperliquid?
La CFTC abrió el mes pasado la puerta a ciertos productos de futuros perpetuos cripto bajo supervisión estadounidense, lo que ha empujado a exchanges como Coinbase y Kraken a competir por ofrecer esos productos en territorio nacional, un mercado que Hyperliquid ha dominado en el extranjero.
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¿Qué riesgos reconoce la tesis de Citrini?
El modelo de recompra depende de que se mantengan volúmenes sostenidos de negociación de derivados. Si los volúmenes de perps caen, el ritmo de recompras de HYPE sufriría presión, debilitando el suelo estructural que el fondo ofrece hoy.
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