La Junta de Valores y Bolsa de la India (SEBI) ha puesto en marcha Demat 2.0, un piloto que emite bonos corporativos en forma de tokens basados en blockchain y liquida las dos partes de cada operación mediante la rupia digital mayorista del Banco de la Reserva de la India. La entidad crediticia estatal REC captó ₹500 crore (~$56M) a través del sistema a principios de este mes, seguida por Larsen & Toubro, con otros ₹500 crore, e IIFL Finance, con ₹25 crore (~$2.8M), para un total combinado de ₹1,025 crore en la primera ronda.
Por qué importa
El piloto es el mayor paso dado hasta ahora por un gran mercado emergente para incorporar la tokenización al perímetro regulado. En lugar de canalizar la deuda corporativa a través de cadenas públicas abiertas, SEBI la ancla a las cuentas electrónicas Demat que ya utilizan los inversores indios y después vincula esos tokens a una CBDC emitida por el Estado a través de la Unified Market Interface del RBI.
Esta conexión es el cambio estructural. En la liquidación convencional, el pago y la entrega se procesan en sistemas separados, y una de las partes puede fallar antes que la otra. Cuando el bono tokenizado y la rupia digital se mueven juntos, ambas partes se liquidan de forma atómica. Acciones corporativas como los pagos de intereses y las amortizaciones pueden canalizarse mediante contratos inteligentes en el mismo proceso.
Impacto en el mercado
El piloto se dirige a un mercado de bonos corporativos de $620B que históricamente ha sufrido liquidaciones lentas y una negociación secundaria escasa. La emisión de ₹500 crore de REC se realizó con tipos de interés y plazos de vencimiento estándar, lo que indica que el objetivo es la infraestructura, no la fijación de precios. Las fases posteriores añadirán negociación secundaria y ampliarán el acceso de los inversores minoristas.
India ha mantenido una postura cautelosa frente a las criptomonedas privadas, aunque las firmas de investigación on-chain suelen situar a su población entre los mayores adoptantes del mundo. Demat 2.0 deja clara la intención del regulador: la tokenización se apoya en el sistema existente de bancos, depositarios y dinero del banco central, no en cadenas abiertas que compitan con él.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es el piloto Demat 2.0 de la India?
Demat 2.0 es un piloto respaldado por la SEBI que emite bonos corporativos indios como tokens basados en blockchain y liquida cada operación mediante la rupia digital mayorista del Banco de la Reserva de la India, a través de la Unified Market Interface del RBI.
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¿Qué empresas ya han emitido bonos a través de Demat 2.0?
La entidad crediticia estatal del sector eléctrico REC captó ₹500 crore (~$56M), la empresa de ingeniería y construcción Larsen & Toubro emitió otros ₹500 crore y la entidad crediticia no bancaria IIFL Finance vendió ₹25 crore (~$2.8M), para un total combinado de ₹1,025 crore en la primera ronda.
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¿Cómo reduce el riesgo la liquidación con rupias digitales en una operación de bonos?
El bono tokenizado y las rupias digitales utilizadas para comprarlo se mueven juntos a través de la Unified Market Interface del RBI, por lo que ambas partes se liquidan de forma atómica. Esto elimina el desfase entre entrega y pago que existe cuando el pago y los valores se liquidan en sistemas separados.
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¿Podrán los inversores minoristas comprar estos bonos tokenizados?
Todavía no, ya que la fase actual solo cubre la emisión primaria. SEBI y el RBI han señalado que la negociación en el mercado secundario y un acceso minorista más amplio llegarán en fases posteriores del piloto.
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¿Cómo encaja esto con la postura cautelosa de la India sobre las criptomonedas privadas?
India ha mantenido una postura restrictiva frente a las criptomonedas privadas, aunque las firmas de investigación on-chain sitúan a su población entre los mayores adoptantes del mundo. Demat 2.0 canaliza la tokenización a través de bancos, depositarios y una CBDC emitida por el Estado, en lugar de usar cadenas…
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