La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, rechazó una propuesta que habría relajado las normas de liquidez para los emisores de stablecoins en euros y abierto el acceso al balance del BCE, y explicó a los ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales de la UE, en una reunión informal de dos días celebrada en Nicosia (Chipre), que ese camino debilitaría a los bancos europeos. La propuesta procedía de un informe de política de Bruegel elaborado por Lucrezia Reichlin, Bo Sangers y Jeromin Zettelmeyer, que sostenían que hacen falta normas más permisivas y un respaldo del banco central para hacer crecer un mercado de stablecoins en euros que sigue siendo un dato marginal en un sector dominado por el dólar.
Por qué importa
La objeción central del BCE es la migración de depósitos. Lagarde y otros banqueros centrales presentes argumentaron que permitir que los emisores de stablecoins retiraran depósitos de los bancos europeos a gran escala elevaría los costes de financiación de los prestamistas y recortaría su capacidad para conceder crédito. Varios responsables también se resistieron a reencarnar al BCE como respaldo de emisores de stablecoins no bancarios, un papel reservado tradicionalmente a los bancos supervisados. Los ministros de finanzas estaban divididos sobre la propuesta, pero el rechazo de los bancos centrales deja la dirección regulatoria más cerca del marco conservador existente de MiCA que del giro tipo GENIUS Act estadounidense.
Impacto en el mercado
Los tokens vinculados al euro representan apenas el 0,3% de los aproximadamente $300 billion de oferta global de stablecoins, pese a que la actividad de stablecoins con base en Europa representó el 38% del volumen global de transacciones en el último trimestre de 2025, una brecha que los autores de Bruegel calificaron como riesgo de «dollarización digital» hacia el que la UE avanza sonámbula. Bruegel y algunos ministros prefieren restricciones al reembolso como alternativa menos drástica, mientras que el consorcio Qivalis, 37 bancos en 15 países, entre ellos BNP Paribas, ING, UniCredit y Danske Bank, avanza a toda máquina hacia el lanzamiento de una stablecoin en euros conforme a MiCA en el segundo semestre de 2026, sin esperar a que el debate político se cierre. La vía preferida por el BCE sigue siendo el lanzamiento del euro digital en 2029 y la tokenización de depósitos de bancos comerciales sobre las infraestructuras Pontes y Appia, manteniendo a los emisores privados de stablecoins fuera del perímetro protector del banco central.
Preguntas frecuentes
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¿Contra qué se posicionó el BCE?
Un informe de política de Bruegel proponía relajar los requisitos de liquidez para los emisores de stablecoins en euros y darles acceso al respaldo del balance del BCE. Lagarde y otros banqueros centrales en la reunión de Nicosia argumentaron que esto sacaría depósitos de los bancos europeos y elevaría los costes de…
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¿Qué tamaño tiene hoy el mercado de stablecoins en euros?
Los tokens vinculados al euro representan alrededor del 0,3% de los aproximadamente $300 billion de oferta global de stablecoins a finales de 2025, según datos de Artemis citados en el informe de Bruegel. Aun así, la actividad de stablecoins con base en Europa supuso el 38% del volumen global de transacciones en el Q4…
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¿Qué es el consorcio Qivalis?
Qivalis es una empresa conjunta con sede en Ámsterdam formada por bancos europeos que busca la autorización MiCA de De Nederlandsche Bank para una stablecoin en euros. Ha crecido hasta 37 bancos en 15 países, con fundadores como BNP Paribas, ING, UniCredit, CaixaBank y Danske Bank, y un lanzamiento previsto para el H2…
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¿En qué se diferencia el enfoque de la UE del GENIUS Act de EE. UU.?
MiCA exige a los emisores de stablecoins mantener una proporción elevada de reservas en depósitos bancarios y otros activos líquidos. El GENIUS Act de EE. UU., firmado en julio de 2025, impone requisitos más laxos, un enfoque que sus defensores presentan como la forma de asegurar la dominancia del dólar mediante…
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¿Cuál es la vía preferida por el BCE para el dinero digital?
El BCE se ha marcado como objetivo el lanzamiento del euro digital en 2029 y está desarrollando infraestructura de depósitos bancarios comerciales tokenizados mediante sus proyectos de liquidación mayorista Pontes y Appia. Lagarde ha defendido que los depósitos tokenizados y el euro digital son la infraestructura…
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