ETH staking: BNY y BlackRock canalizan vía Galaxy

La plataforma Digital Asset Custody de BNY ofrecerá staking de criptomonedas para clientes institucionales a través de la infraestructura de Galaxy una vez que obtenga la aprobación regulatoria, según anunciaron ambas empresas el 4 de agosto. Galaxy ya es uno de los tres validadores aprobados dentro del iShares Staked Ethereum Trust (ETHB) de BlackRock, un fondo que puede hacer staking del 70% al 95% de sus tenencias en condiciones normales. Dos de los nombres más grandes de Wall Street ahora canalizan el staking institucional de Ethereum a través del mismo proveedor, y Galaxy también opera validadores en Solana y otras redes proof-of-stake.

Por qué importa

El ángulo es la separación estructural entre propiedad y control en los productos de staking. Los accionistas del ETF o los clientes de custodia obtienen exposición al precio y rendimiento, pero las decisiones del validador (región de nube, software cliente, política de cumplimiento) se convierten en la exposición de la red. BNY, por sí sola, toca aproximadamente el 20% de los activos invertibles del mundo, con 62,6 billones de dólares en activos bajo custodia y administración al 30 de junio. La documentación de Ethereum señala que los validadores que controlan más del 33% del ETH en staking pueden impedir la finalidad; por encima del 66%, pueden finalizar una versión preferida de la cadena de forma directa. El informe del segundo trimestre de Figment sitúa a sus validadores de Ethereum en el 6,26% de todo el ETH en staking y a sus validadores de Solana en el 6,96% de todo el SOL en staking, cifras que muestran cuánto stake activo lleva ya un único operador institucional de tamaño medio. El prospecto de ETHB advierte de que el slashing, las penalizaciones por inactividad y las penalizaciones correlacionadas entre muchos validadores pueden provocar pérdidas de las que el fideicomiso podría no recuperarse jamás, sobre todo cuando esos validadores comparten un mismo proveedor de staking.

Impacto en el mercado

El escenario alcista contempla que la transparencia avance antes de que lo haga la concentración. Los productos empiezan a publicar qué validadores custodian los stakes de los clientes, limitan cuánto del libro de un proveedor proviene de un solo cliente y diversifican las nubes, los clientes y las políticas de cumplimiento subyacentes. El escenario bajista plantea que el staking se convierta en una casilla predeterminada dentro de las cuentas de custodia y los ETF antes de que los inversores lleguen a ver qué validador custodia su stake. Un fallo coordinado dentro de un pequeño grupo de validadores puede impedir que Solana vote nuevos bloques en tiempo real; el coeficiente de Nakamoto de la red se situaba en 10 a fecha de 5 de agosto, según el reporte de Nakaflow. Cinco marcas de productos institucionales podrían exponer silenciosamente a sus accionistas a los mismos dos o tres operadores. La próxima batalla por la descentralización cripto será por quién opera el stake detrás de los productos, no por quién posee los tokens.