La Financial Conduct Authority del Reino Unido publicó el martes una guía formal que recorta al 1% del valor total de los tokens en circulación el requisito de capital propuesto para los emisores regulados de stablecoins, frente al 2% consultado previamente. La FCA enmarcó la medida como una forma de hacer el marco prudencial "más proporcionado para los emisores más grandes, manteniendo la solidez del régimen en su conjunto", y el nuevo suelo queda materialmente por debajo del 2% equivalente que exige la regulación europea de Mercados de Criptoactivos (MiCA).
La guía llega junto a un marco más flexible para los exchanges de cripto, que bajo las nuevas reglas deberán apartar el 40% del capital de negociación para cubrir pérdidas potenciales y aplicar un recorte del 40% por pérdida potencial al valor de su colateral cuando presten o negocien con contrapartes. Juntas, ambas piezas dibujan un perímetro británico deliberadamente más ligero para la actividad con activos digitales que el régimen a nivel de bloque al otro lado del Canal.
Por qué importa
La flexibilización sigue a la reversión silenciosa del Banco de Inglaterra de su propuesta de limitar la cantidad de stablecoins que una persona podría tener, abandonando los planes de un techo de 20.000 libras (unos 26.500 dólares) tras la presión sostenida del sector. Dos reversiones en el mismo tramo cambian la postura del Reino Unido, que pasa de primer actor cauto a competidor activo por la base de emisores en euros que, hasta ahora, se había orientado en precio hacia MiCA. Londres está señalando que quiere que los balances, las funciones de tesorería y las relaciones de banca corresponsal que acompañan a la emisión regulada de stablecoins se asienten dentro de su jurisdicción, en lugar de Fráncfort, Dublín o París.
Impacto en el mercado
El ángulo competitivo es real: un colchón de capital del 1% reduce a la mitad el coste regulatorio de carry de la emisión frente a MiCA, y combinado con requisitos más simples para los exchanges, ofrece a las plataformas domiciliadas en el Reino Unido y a los emisores encabezados por bancos una ventaja medible en puntos básicos sobre el mismo volumen de float. Habrá que seguir si los principales emisores de stablecoins domiciliados en la UE revisan públicamente sus ubicaciones contables en los próximos dos trimestres, y si el Banco de Inglaterra acompaña el movimiento de la FCA con autorizaciones más ágiles para los emisores que ya están en su sandbox.
Preguntas frecuentes
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¿Qué cambió realmente la FCA para los emisores de stablecoins?
La FCA recortó al 1% del valor total de los stablecoins en circulación el requisito de capital propuesto para los emisores regulados, frente al 2% que había consultado previamente.
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¿Cómo se compara la norma británica con la MiCA de la UE?
El colchón de capital del 1% en el Reino Unido es materialmente inferior al 2% equivalente que exige la regulación europea de Mercados de Criptoactivos, lo que da a los emisores domiciliados en el Reino Unido una carga prudencial más ligera para el mismo volumen de float.
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¿También cambió el Banco de Inglaterra las normas sobre stablecoins?
Sí. El BoE dio marcha atrás a su propuesta de limitar a 20.000 libras (unos 26.500 dólares) la cantidad de stablecoins que una persona podría tener, abandonando el tope tras la presión sostenida del sector.
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¿Qué hizo la FCA para los exchanges de cripto dentro del mismo marco?
Bajo las nuevas reglas, los exchanges de cripto deberán apartar el 40% del capital de negociación para cubrir pérdidas potenciales y aplicar un recorte del 40% por pérdida potencial al valor del colateral cuando presten o negocien con contrapartes.
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¿Por qué la FCA recorta los colchones de capital para los emisores de stablecoins?
La FCA enmarcó la medida como una forma de hacer el marco prudencial "más proporcionado para los emisores más grandes, manteniendo la solidez del régimen en su conjunto", y el colchón más bajo reduce a la mitad el coste regulatorio de carry de la emisión frente a MiCA.
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