Se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga su tipo oficial en el 4% en la próxima reunión del FOMC. Los mercados asignan aproximadamente un 80% de probabilidades a que no haya cambios y solo cerca de un 16% a una subida. Los datos elevados del IPC y de los precios de producción mantienen abierta la posibilidad de otro aumento, aunque el escenario base actual apunta a una posible subida en diciembre.
La situación recuerda a 2018, cuando la Fed subió los tipos en septiembre, hizo una pausa en su reunión de noviembre y aplicó otro aumento en diciembre. La comparación no constituye una previsión exacta, pero muestra lo rápido que pueden cambiar las expectativas sobre los tipos cuando se mueven los rendimientos del Tesoro.
Por qué importa
El rendimiento del bono del Tesoro a 2 años es una variable clave para las perspectivas. Recientemente alcanzó el 4,9% y se situó cerca del 4,76%, por encima del tipo de los fondos federales, del 4%. Cuando el rendimiento a 2 años volvió a acercarse al tipo oficial a finales de 2018, las condiciones financieras se volvieron restrictivas sin que la Fed aplicara todas las subidas previstas en sus proyecciones económicas.
Ese episodio pone en cuestión la suposición actual del mercado de que habrá otras dos subidas en 2027. La propia Reserva Federal proyectó dos aumentos más en 2019 a finales de 2018, pero no subió los tipos en todo ese año y comenzó a recortarlos a mediados de 2019.
Impacto en el mercado
Una subida en diciembre llevaría el tipo de los fondos federales aproximadamente al 4,25%. Si el rendimiento a 2 años cae al mismo tiempo, la política monetaria podría volverse restrictiva sin una larga secuencia de aumentos adicionales. Sería un resultado menos agresivo de lo que sugieren las proyecciones actuales sobre los tipos, aunque seguiría presionando a las empresas sensibles a los tipos y a los activos de riesgo.
Los inversores estarán atentos a la decisión del FOMC de octubre, a la evolución del rendimiento a 2 años durante las elecciones de mitad de mandato y después de ellas, y a si la debilidad en el tramo largo del mercado de deuda del Tesoro provoca un temor más amplio por el crecimiento. La cuestión central es si la inflación obliga a otra subida o si la caída de los rendimientos hace parte del trabajo de endurecimiento de la Fed.
Preguntas frecuentes
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¿Qué esperan los mercados de la próxima reunión del FOMC?
Los mercados asignan aproximadamente un 80% de probabilidades a que la Reserva Federal mantenga su tipo oficial en el 4%. La probabilidad implícita de una subida es de cerca del 16%.
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¿Por qué se sigue considerando posible una subida de tipos en diciembre?
Los datos elevados del IPC y de los precios de producción mantienen vivas las preocupaciones sobre la inflación. Un aumento en diciembre llevaría el tipo de los fondos federales aproximadamente al 4,25%.
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¿Por qué importa el rendimiento del Tesoro a 2 años para la política de la Fed?
El rendimiento a 2 años está por encima del tipo oficial actual y puede reflejar las condiciones monetarias previstas. Si cae hacia el tipo de los fondos federales, las condiciones financieras podrían endurecerse sin tantas subidas de la Fed.
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¿Cómo se compara la situación actual con la de 2018?
En 2018, la Fed subió los tipos en septiembre, hizo una pausa en noviembre y volvió a subirlos en diciembre. Más tarde proyectó dos aumentos en 2019, pero no aplicó ninguno y comenzó a recortar a mediados de año.
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¿Qué podría reducir la necesidad de nuevas subidas de la Fed en 2027?
Una caída del rendimiento a 2 años después de las elecciones de mitad de mandato podría hacer que la política fuera más restrictiva en relación con las condiciones del mercado. Eso podría debilitar el argumento a favor de las subidas adicionales previstas actualmente.
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