Futuros perpetuos llevan un mercado de 90T$ a Wall Street

Los futuros perpetuos están entrando en los mercados regulados de Estados Unidos tras años como producto central del trading cripto, y Bank of America estima que su volumen anual ronda los 90T$. Los futuros perpetuos de Kalshi superaron los 1.000 millones de dólares negociados una semana después de su lanzamiento en junio, mientras que la CFTC autorizó al exchange a ofrecer estos contratos el 29 de mayo. Coinbase también recibió la aprobación para cotizar futuros perpetuos regulados en Estados Unidos.

Por qué importa

Los perpetuos se parecen a los futuros tradicionales, pero no vencen. Los operadores evitan las renovaciones mensuales o trimestrales, mientras que los pagos periódicos de financiación mantienen los precios cerca del activo subyacente. Su operativa las 24 horas podría dar a las instituciones una forma de gestionar el riesgo durante el fin de semana, cuando los mercados tradicionales de futuros están cerrados, pero las guerras, las elecciones y las decisiones políticas aún pueden mover los precios.

Un mercado líquido de perpetuos también podría ofrecer formación de precios durante el fin de semana antes de que reabran los futuros de CME. Los operadores podrían ajustar sus posiciones a medida que evolucionan los acontecimientos y utilizar esos precios para estimar el siguiente movimiento de los mercados tradicionales. La búsqueda de aprobación de Kalshi para contratos sobre oro y plata sugiere que el producto podría expandirse más allá de Bitcoin y otros activos digitales.

Impacto en el mercado

El interés de Wall Street sigue siendo prudente. Es más probable que las firmas de trading propietario, los creadores de mercado y las nuevas firmas de compensación prueben primero los perpetuos, porque pueden utilizar su propio capital, asumir el riesgo operativo y retirarse si la rentabilidad empeora. Los grandes bancos afrontan mayores costes de capital, cumplimiento normativo, compensación y reputación, y esperan contar con años de datos, una liquidez más profunda y reglas más claras.

La principal limitación es la profundidad del mercado. Operar las 24 horas no garantiza que las instituciones puedan mover posiciones grandes sin alterar los precios, especialmente durante las sesiones de fin de semana con poca liquidez. Los sistemas de garantías también deben adaptarse a un mercado que nunca cierra.

Los reguladores y los exchanges aún debaten si algunos perpetuos deben tratarse como futuros o como swaps, una distinción que afecta a las reglas de margen, el registro y la provisión de liquidez. CME ha impugnado el tratamiento que la CFTC aplica a los perpetuos de Bitcoin de Kalshi, dando lugar a una disputa que podría determinar la expansión hacia acciones, materias primas y otros mercados.