Grayscale: ¡El modelo apalancado de BTC de Strategy se está desmoronando!

Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, señala el modelo de acumulación apalancada de Strategy como una fuente activa de volatilidad de Bitcoin. El desencadenante: la venta de 32 BTC por parte de Strategy ha intensificado las preocupaciones del mercado de que los puntos de presión estructurales del modelo están comenzando a mostrar signos de debilidad.

Por qué es importante

El argumento de Pandl va más allá de una sola venta. Los precios más débiles de las acciones preferentes aumentan mecánicamente las obligaciones de dividendos de Strategy, y si esas obligaciones no pueden cumplirse a través de la emisión de acciones o efectivo, la empresa enfrenta presión para liquidar sus tenencias de BTC para cubrir la brecha. Ese bucle de retroalimentación, donde la caída de los precios de las acciones obliga a ventas de Bitcoin que, a su vez, presionan los precios de Bitcoin, es el tipo de dinámica reflexiva que puede amplificar las caídas mucho más allá de lo que los fundamentos justificarían por sí solos. La opinión de Grayscale es que la capacidad de Strategy para seguir acumulando BTC está ahora materialmente limitada, eliminando uno de los compradores marginales más consistentes que ha tenido el mercado.

Impacto en el mercado

Con Strategy al margen o en modo de venta neta, Pandl argumenta que se necesitarán compradores adicionales antes de que Bitcoin pueda establecer un suelo sostenible. La ausencia de esa oferta estructural no garantiza una mayor caída, pero sí significa que el mercado es más sensible a los choques macroeconómicos y a los cambios de sentimiento que cuando Strategy estaba absorbiendo la oferta de manera confiable. Los traders deben vigilar los precios de las acciones preferentes y cualquier divulgación adicional de ventas de BTC como indicadores adelantados.